日前，REACH能源（REACH,5256,主板特別併購）宣佈收購資產，為近期萎靡不堪的特別併購公司（SPAC）帶來一陣涼風。

可是，REACH能源公佈消息的當天，股價毫無變化，顯示投資者對油氣公司的疑慮難去。

REACH能源宣佈第一項油氣資產收購計劃，建議以1億5千490萬美元（約6億3千820萬令吉）總代價，向香港上市公司MI能源收購荷蘭Palaeontol公司的60%股權，並承擔相同比例的股東貸款，以擁有哈薩克埃米爾油田的60%權益。

同一天，另一家特別併購公司——CLIQ能源（CLIQ,5234,主板特別併購）公佈，接獲多項清算建議書，正篩選這些提議。該公司2月24日說，隨著證券監督委員會拒絕延長資產收購期限，該公司將清盤，退還資金給股東。

根據原定計劃，CLIQ能源打算以1億1千萬美元收購Phystech II公司的51%股權。Phystech II公司在哈薩克擁有兩座油田。

更早以前，獲得證監會批准收購計劃的SONA石油（SONA,5241,主板特別併購），成功將澳洲油田項目的收購價減少50%，從5千萬美元砍至2千500萬美元。由於該公司收購資產的期限是今年7月秒，因此必須在短短數月內完成資產評估等程序，時間也所剩無幾。

包括成功收購資產，並正式成為上市公司的木槿花石油（HIBISCS,5199,主板工業產品組），大馬上市油氣業特別併購公司共有4家，每家際遇不盡相同，正好可以說明特別併購公司的投資結果。

木槿花石油上市時，油氣市場銳不可擋，隨著這家公司完成任務，這類對國內投資者來說非常新穎的投資工具，吸引CLIQ能源、SONA石油和REACH能源及唯一注重消費品資產的紅森（RSENA,5270,主板特別併購）招股。

特別併購公司“以小博大”

有人稱特別併購公司為“窮人的私募基金”，其魅力同樣在於“以小博大”，考驗管理層的眼光。當然，也少不了測試投資者的眼光。

特別併購公司的唯一目標，在於收購資產。當CLIQ能源等提出上市計劃時，油氣資產依然炙手可熱，估值不會太低。到2014年底，油價暴跌，資產越來越不值錢，特別併購公司卻又不敢冒險，這樣兩頭不到岸，怎麼可能買到誘人的資產？

其實，像CLIQ能源那樣，直接退出遊戲，未嘗不是好事。至少對投資者來說，與其高價收購資產，不如留得青山在，不怕沒柴燒。

目前看來，特別併購公司不算成功，卻算不上是一項失敗的投資工具，因為至少開擴了投資者的視野，讓投資者知道資金市場的能耐。

成敗取決於時機

而且，特別併購公司成敗，也取決於時機。過去一年，油氣市場一片慘澹，特別併購公司如何趕在期限前買到價格合理，也讓股東信服的油氣資產，簡直是不可能的任務。

不過，如果油氣市場重新恢復元氣，再次成為市場寵兒，屆時一度沉寂的特別併購公司就有機會捲土重來。

以小博大，向來都是不少投資者的偏好，不是嗎？（星洲日報／焦點評析：文：王寶欽）