若你把錢存進銀行，將沒有獲得任何利息，或是零利率，甚至可能還要付出代價的負利率，這對尚在發展中的大馬，實是難以置信及不可思議。不過，在其他一些國家，正在上演零利率或負利率的非常規經濟手法的戲碼。

其實，零利率的理由很簡單，當你存錢進銀行沒有利息或甚至要付負利息，肯定讓存戶想盡辨法將錢投資在有回酬的項目，從而刺激市場的消費，以便協助市場的經濟活動與成長，脫離經濟衰退或通縮的泥沼。

日本央行於今年1月杪宣佈降息至負0.1%，以提振低迷不堪的經濟及通縮，特別是提振通縮現象，後者是經濟不進倒退或萎縮，將為市場帶來深遠的痛苦與災難。

美國在7年前實施近零利率政策，並配合量化貨幣寬松政策以拯救危在旦夕、崩潰邊緣的經濟，美聯儲的刺激政策是要鼓勵銀行與投資人借款，提昇股價，提振消費者與企業老闆信心，經濟最終重獲成長軌道，降低失業率，增加汽車銷售與房屋價格。這看似有效，惟真正後果，還有待觀察。

但是錢並不一定會流向經濟學家稱能夠改善長期經濟體質的項目，可能會出現反效果，值得加以密切關注與進一步觀察。

導致全球資金過剩

目前一些國家實施零利率或負利率，導致全球資金過剩，投資者轉向高風險投資，避險基金、房地產、藝術品甚至是葡萄酒的價格都被炒高。

舉個例子，已實施多年零利率，並在去年調降為負利率的瑞典，投資者開始瘋買古董家具，一張瑞典風的木製舊腳凳，飆漲到一萬七千美元，令人看得目瞪口呆。

最近，再次實施零利率措施的為歐洲中央銀行，它日前宣佈從3月16日起執行一系列的降息，包括將長期再融資計劃利率下調5個基點至零利率。將隔夜貸款利率降低5個基點至0.25%。及存款利率降低10基點至負0.40%。

其實，歐央行較早時已採取量寬及低利率措施以推動經濟，不過，變相印刷的資金並沒有流入當局想要的領域，使它被逼再度深化寬鬆及零利率措施，以期達到預期如美國經濟般的效果。

西方先進國的零利率政策對大馬而言，將會出現甚麼樣的效果和利弊。這些低成本的資金將尋求高回酬的市場與投資項目，使這些游資流入新興市場為主的資金市場領域，包括股市，使短期內馬股受惠。

惟由於它們是短期資金或流動性，所以，它們在市場的進出，都會引起市場的震盪。最為擔心是一蜂窩進入某個市場及引起泡沬，一旦爆破則產生極大負面衝擊，有必要密切關注其動向，以免先甜後苦，為市場帶來災難性的後果。

其實，零利率的真正害處與負面效應，主要是使資金場的價格機制受到破壞、使資金流入低效率領域，引起錯誤資源配置，及造成浪費及不當運用等，投資者甚至國家當局不得不察，以免成為他國零利率政策下的間接受害者。（星洲日報／焦點評析‧作者：李文龍）