大馬經濟真的很差嗎？不盡然。國際貨幣基金組織（IMF）最近就唱好大馬經濟前景，對我國近期經濟金融運行以及宏觀政策調控給予頗高評價。

在油價低迷、馬幣重挫、中國經濟放緩和消費稅的多項不利因素夾擊之下，不少分析家都認為大馬經濟正邁向險灘，前路挑戰重重，本地人也多覺未來日子不好過。然而，作為國際權威組織的IMF卻不如此認為，反而覺得大馬具強勁基本面、充足緩沖、穩健的金融體系和適時的政策回應，令大馬經濟得以抵擋外圍衝擊，包括來自低商品價格和貿易伙伴的衝擊。

IMF是在上週發佈2016年大馬第四條約磋商報告（Article IV Consultation），在這份包括正文及附件在內長達107頁的報告中，對我國近一年來的經濟金融運行進行全面評估。

所謂第四條約磋商，是根據《國際貨幣基金組織協定》中第四條“關於匯兌安排的義務”的規定，IMF每年派團訪問成員國，並和官政進行雙邊磋商，討論經濟狀況與政策，之後提呈報告給IMF執行董事會，作為執董會討論和評估成員國狀況的基礎。第四條約報告由於全面性而專業，其重要性不容低估。

儘管市場憂慮國際油價崩盤重創大馬財政收入，以及消費稅開跑後繼續打擊內需，IMF卻不像一般市場看法般負面悲觀。

首先，IMF認為大馬當局適時取消油價補貼和落實消費稅是件好事，因為這已令大馬政府多元化收入基礎，減少依賴石油，以及令財政更具持續性。

其次，IMF也認為大馬目前的寬鬆貨幣政策是適當的。彈性化的匯率，加上動用外匯儲備金，已協助國內財政狀況從全球周期中隔離，這一點應屬國家銀行的功勞。IMF並未憂慮馬幣重挫的問題，也認為這並未令到進口物價大漲。

整體而言，IMF對大馬的經濟運行和宏觀政策進展給予充份肯定，對今年經濟成長預測為4.4%，也屬於官方預測4至4.5%的上端。

不過，我們更需要關注的，應是IMF所提出的大馬經濟弱點以及風險。

IMF強調，大馬需要繼續推進結構改革，鞏固財政，以在2020年成功減赤，這也應是大馬政府的當務之急。隨著政府落實消費稅和積極追稅，令稅收大幅增加，但這都是從人民身上刮錢。政府部門更必須瘦身節約，杜絕浪費和貪污，否則再多的稅收也不足以填補公共開銷的大洞。

大馬高企的家庭和企業負債，也是IMF認為必須重視的風險。根據IMF的數據，大馬政府負債佔國內生產總值（GDP）比例從2008年的39.9%飆升至2015年的57.4%，家債也從60.4%暴增至89.1%。

近年來國行期致力於打債，要求銀行謹慎放貸，大馬家債開始從高峰水平滑落。不過，打債的副作用則是導致貸款成長減緩，不少人借貸無門。

新任國家銀行總裁上台之後，就面對要求放寬貸款限制的呼聲，然而，從IMF認為大馬家債仍嚴重的情況來看，國行將不會鬆綁打債措施。

IMF最後提出，大馬政府的或有負債，可能對政策的可信度和主權融資成本帶來重大風險，並導致外國投資者撤離。在一馬發展公司（1MDB）醜聞及債券違約課題重創大馬政府形象和可能令政府須承擔債務之下，大馬的確需要吸取從中教訓，加強監管政府旗下公司和提昇其透明度，包括採取財政風險管理架構，公佈每年財政風險報告和增加政府相關公司營運的透明度，不能再重蹈覆轍。

只不過，IMF的建言，當局是否聽得進去呢？（星洲日報／焦點評析‧作者：李勇堅）