常言道，天下大势，“分久必合、合久必分”，在竞争激烈的国内外企业界也是如此，对大型财团——森那美（SIME，4197，主板贸服组）来说，肯定是感同身受。之前的世纪大合并计划也不算太久，只不过是10年前的事，如今事过境迁，又再来到分而治之，分拆而为的新格局。

此时大是美、彼时小是妙，特别是公司或财团规模，膨涨至成熟饱和，难以控制或管理的时候，或是众多业务发展得更为复杂，将公司返璞归真分拆而治，或许这也何尝不是件好事。

无论如何，这对公司森那美的小股东来说，还是有必要衡量其利弊，择善而栖。

森那美高层日前就表示，该公司即将进行的一拆三的重大企业动作，前后是经过数年的探讨与考量才决定这个选项，并认为是目前市况最为符合公司股东的利益。

一拆三
释放各自价值

森那美为大马的百年老店，开始创立发展至今，国内外业务众多，其中较大规模的主要领域包括油棕为主的种植业、产业发展、汽车、工业产品、物流等，其他还包括医药保健、保险及零售业等，旗下子公司则数以百计。该公司将种植、产业及其他分开3家自行上市释放各自价值。

森那美一分为三的个中好处，主要是更为专业与专注个别公司及有关行业的发展与竞争，特别是进入国际市场的竞争，管理及企业走位更为轻盈，业务好坏自行承担问责，不会拖累其他在财团的其他业务表现。

财务更专业简单透明

同时分拆精简后的业务及财务，更为专业简单透明（财团会计较为笼统），更容易管理与监管，特别是更好地避免及较容易发现滥权贪污现象、自行向公开市场筹资、拆细后的公司拥有更大的发展与成长空间，看来是好处不少。

一旦森那美失去财团地位及财力分散，将在资金市场争取较低融资成本的优势。特别是低利率的市场，有利大型财团融资或进行并购活动。

若是通过并购成长，惟利率回升也将更严重地冲击大型财团。目前全球利率看涨之际，财团拆小经营，预料反而可避免受到任何更严重的财务冲击。

多元业务
减少投资风险

其实，大型财团也拥有优势，即业务多元化将减少公司的投资风险，显而易见的是，若其中一些旗下公司面对周期衰退期时，其他业务较为稳定甚至是处于兴旺周期的公司，可以平衡或抵销此不利情况，或所谓进行自然护盘对冲，特别是公司仍想保留仍有途惟短期里进入衰退期的公司。

大型财团拥有更好的优势进行并购比自已强或便宜的较小公司（如国民投资公司并购实达集团），惟一旦由“一大变为数小”，不仅减弱并购主动优势，或甚至可能成为他人并购的对象。

无论如何，这可是对持有大型财团持大股份的大股东的潜在危险，惟对小股东而言，只要公司给予最高的投资回酬，相信谁为大股东，仍是次要考量吧！