大马今年5月出口成长32.5%、工业生产指数成长4.6%，皆超越市场预测，某程度上反映大马经济没有预期中疲弱。惟国行还是采取稳重态度，维持隔夜政策利率3.0%不变。

放眼未来，虽说全球经济出现好转，国内经济成长仍有动力，惟国内外仍潜伏着严峻挑战，特别是全球利率走向甚为关键，我们仍然没有自满安逸的理由与空间。

在调整利率调控经济成长方面，国家银行是否升降利率，都是以国内经济因素或情况为主要考量，这方面尚在国行掌控之中。

惟如今全球经济情况日益复杂，如美国联储局要升息及缩减其资产负债表之际，欧盟则仍然保持宽松货币政策。任何利率变动，将考验当局及商家应变智慧和能耐。

特别是目前海外因素仍是影响经济重要决定因素，如美国利率走向及美联储局缩减其资产负债表等，不在大马掌控，惟却是不能掉以轻心。

市场一般认为，美联储局将在9月开始逐渐收缩其达4.5兆美元的资产负债表，即所持的国家债券到期后将不再延长重新投资，这将影响全球资金流向，全球游资进出，肯定对经济及市场带来深远影响。

回顾2008年爆发全球金融危机时，美联储局采取量化宽松货币政策，大量购买国债和住房抵押贷款证券以压低利率。这也使美联储局的资产负债表规模从1兆美元暴增至目前的4.5兆美元。如今美国经济渡过危机，恢复成长势头，使美联储局有必要将资产负债表恢复正常水平。

联储局缩减其资产负债表，包括不再买进房贷证券，将使房贷利率走高。它对美债到期后不再续购，将可能导至国债利率上升，从而牵动房贷和其他贷款利率。惟希望有关缩减幅行动是循序渐进及市场可承受，以减缓对美国甚至是全球市场震荡的负面冲击。

市场也一般认为，美联储局也很可能在今年9月20日议息会议再次升息25个基点，至1.25至1.50%之间。大马是否调整利息，总还得看美国联储局是否调动利息的“脸色”。

目前大马隔夜政策利率3.0%，比美国联邦利率1.00至1.25%来得高，对留住游资仍有一点吸引力。不过，反映国家经济基本因素的马币汇率是增或贬，也是主宰游资进出，及市场起落个中重要考量因素。

目前，大马的商业情绪仍落在复苏阶段，市场行情依然谨慎，特别是今年4月及5月的商业贷款申请出现萎缩现象，即可见一斑。

日后一旦国行随着美国升息，银行相应跟着调升利率，对商业贷款成本可说是雪上加霜，为国内经济产生下行风险，实是项潜在重大考验，有必要预先作好心理及应对准备。