（吉隆坡11日訊）大馬機場（AIRPORT,5014,主板貿服組）將發售附加股籌資收購土耳其機場股權，分析員相信這將拖累短期盈利表現，但中長期將帶來正面增長貢獻，因此建議股東認購附加股。

大馬機場宣佈建議5配1比例配售2億7千483萬股附加股，參考價格為每股4令吉80仙，估計可集資13億1千920萬令吉，以融資收購土耳其薩比哈格克琴（SAW）機場40%股權的計劃。

受到相關消息刺激，大馬機場今日飽受拋壓欺凌，股價走勢疲弱，盤中一度挫3.11%至6令吉86仙全日最低，閉市下跌20仙至6令吉88仙，為10大下跌股之一。

豐隆研究認為，大馬機場附加股計劃並不令人意外，而公司也有意尋求大股東——國庫控股（Khazanah）全額認購附加股配額。

“基於附加股比理論除權價（TERP）折價29.2%，加上我們對大馬機場長期增長前景持續看好，因此建議股東認購附加股。”

興業研究說，雖然SAW因高貸款成本蒙虧，但今年上半年其營運盈利（Ebitda）達到54%，營運盈利賺益更高達48%。

“我們預期SAW將在2017財政年帶來1千330萬歐元盈利，但這還未納入潛在每年500萬至800萬歐元的債務重組節省。”

MIDF研究相信發售附加股，以及整合SAW虧損將對大馬機場短期盈利帶來負面衝擊，但中長期有望為大馬機場帶來正面貢獻。

“假設土耳其機場強勁客流量增長勢頭延續，我們預測該機場將在2015/2016年達到收支平衡，並貢獻大馬機場30%營業額。”

但安聯黃氏研究表示，基於股本擴大，以及SAW僅有望在2016財政年開始帶來盈利貢獻，無法為短期盈利帶來進賬，相信相關交易將稀釋大馬機場每股盈利表現。

“我們下砍大馬機場2015和2016財政年每股盈利目標17%和10%。”

大馬研究也認為，大馬機場短期前景令人憂慮，主要是疲弱的客流量增長和第二吉隆坡國際機場（KLIA2）啟動成本可能拖累盈利表現。

“更重要的是，馬航（MAS,3786,主板貿服組）忙於重組可能削減無利可圖的航線，可能對大馬機場客流量帶來進一步下行風險。”

但值得欣慰的是，大馬機場10月客流量增長重返正軌，按年增長0.1%，其中國際旅客量增長0.7%抵銷國內旅客量下跌0.5%衝擊，令今年為止總客流量增長6.1%，比市場和公司內部目標的4%和4.3%為高。

可保持AAA信貸評級

整體來看，肯納格研究表示，通過附加股計劃將讓大馬機場保持其AAA信貸評級，不會碰觸1.25倍負債比上限，相信公司在收購SAW機場股權後，其負債比僅為0.9倍。

“我們相信附加股計劃完成後，整個收購計劃料2015年上半年告一段落。”

達證券也認同發售附加股將是大馬機場避免過度槓桿的最佳選項，因此在等候附加股計劃進一步詳情前，暫維持大馬機場2014至2016財政年盈利目標不變。

（星洲日報／財經）