（吉隆坡8日訊）馬來亞銀行（MAYBANK,1155,主板金融組）計劃將保險臂膀Etiqa上市的消息讓分析員感到意外，並認為馬銀行所持的69%股權市值49億令吉，如果悉數脫售，可讓2016財政年帶來一次過的淨利提振61.5%，惟可能性不大，因為這意味著馬銀行退出保險業務。

Etiqa淨資產50億7千萬令吉，一旦上市，將成大馬最大的上市保險公司。目前最大上市保險公司是倫平資本（LPI,8621,主板金融組）。

聯昌研究表示，據財經週報《The Edge》報道，馬來亞銀行打算把Etiqa保險與回教保險臂膀掛牌讓人意外，因為馬銀行在此前並沒有任何的徵兆有這樣的計劃。

馬銀行股價今日變化不大，掛8令吉87仙作收，跌2仙。聯昌維持“加碼”評級，目標價12令吉50仙。

聯昌表示，若Etiqa以2.4倍的賬面估值（P/BV）掛牌，每脫售1%的股權，馬銀行可獲得7千100萬令吉一次性的營收，並提高2016財政年0.9%的淨利，若全面脫售69%的股權，將獲得49億令吉一次性的收入，屆時可提高2016財政年61.5%的淨利。

退出保險業可能性很小

不過，聯昌強調，這個可能性很小。全面退出保險業則不符合馬銀行的商業政策，因為缺乏保險業，馬銀行就不能成為全面性的金融大集團。

保險業股權減1%，馬銀行2017財政年的淨利將可能減少0.1%。

Etiqa是大馬大型保險公司之一，業務包括壽險及普險，2014財政年首9個月的稅前盈利股本回酬（ROE）為15.4%，而只有純普險業務的倫平資本為17.3%。

Etiqa目前賬面值50億4千萬令吉，若以倫平資本2.4倍的賬面估值來計算，Etiqa掛牌以後，市值可達121億令吉，將是市值最大上市保險公司。

馬股上市的險公司中，倫平資本市值38億9千萬令吉，安聯保險（ALLIANZ,1163,主板金融組）為19億9千萬令吉，大馬回教保險（TAKAFUL,6139,主板金融組）為17億4萬令吉。

Etiqa截至2014年首9個月，稅前盈利下跌1.9%至5億8千200萬令吉，聯昌估計全年稅前盈利可達7億令吉。

聯昌繼續看好馬銀行擴充東盟的努力，近期催化因素包括印尼業務復甦和投資銀行市佔增加；至於保險業，馬銀行如果擴充東盟市場，會是利好因素，但如果將保險業上市，則不一定是催化因素。（星洲日報／財經‧報導：謝汪潮）