（吉隆坡29日訊）陳唱摩多（TCHONG,4405,主板消費品組）缺乏足以抗敵的新車款，明年料繼續面臨市場競爭及匯率挑戰，分析員因此下調財測及目標價，惟評級則上修。

興業研究指出，該公司2014年盈利已因越南運作問題及本地業務受競爭局勢改變而損失慘重，2015年料繼續面臨挑戰。

2014年，本地市場競爭局勢改變，豐田及本田紛紛推出新的B級類型汽車奪回2013年丟失於日產Almera的市佔率。

“雖然陳唱摩多已犧牲利潤改變產品，日產依然是今年表現最糟的外國汽車品牌，11個月銷售按年跌15.4%至4萬1千零88輛。”

另外，該公司與越南海關糾紛（已在8月解決），因無法在最佳時期進口零件，峴港工廠產量受挫，導致越南子公司庫存撥備走高及面臨稅前虧損。

明年初，陳唱摩多計劃推出全新的日產X-Trail運動型多用途（SUV）汽車，填補大馬新款車走跌的重大缺口，放眼每月銷售400至500輛目標。

除此之外，該行也預測，陳唱摩多將在2015年推出改良版的日產Almera及新Navara小型貨車，不過新X-Trail將面對同類型領導者馬自達CX-5及本田CR-V的強勁競爭。

這兩款車已分別在今年6個月及11個月內，取得550至587輛的月銷量。

“儘管明年推出改良版Almera，日產依然在該級別缺乏足以競爭的車款。”

2015年1月，馬自達準備推出掀背車及轎車兩款新車，日產管理層則表示，日產Note掀背車因價格及競爭因素無法在大馬推出。

利潤續受美元走強侵蝕

陳唱摩多有意檢討業務模式，降低運作資本及縮減資本開銷計劃，以減輕資產負債表壓力，包括結構轉移至輕資產業務模式，除去一些顯著資本負擔的資產及降低存貨水平。

興業研究認為，陳唱摩多可重新考量分銷商策略減少行政成本，因同儕如本田及馬自達都是以獨立分銷商網絡為主，並有助於獎勵銷售團隊。

風險方面，該行預計陳唱摩多利潤持續受美元走強侵蝕，因該公司有約60%的生產成本以外匯交易，美元佔80%，日圓走弱料無法抵消美元走強的利空，其他風險包括經濟成長比預期低、消費情緒疲弱、高利率及融資緊縮環境。

“預見2015年將因缺乏B級別產品，面臨另一個艱難年頭，大馬日產產品將持續以價格競爭為主，而不是產品吸引力。”

評級調升至“中和”

有鑑於此，在調整銷售預測後，興業研究分別下調2014至2016年可循環淨利預測4.8%、12.8%及13.6%，目標價從3令吉55仙調低至3令吉10仙，評級則因估值強穩而從“賣出”調升至“中和”。（星洲日報／財經‧報道：郭曉芳）