（吉隆坡8日訊）受消費稅（GST）的潛在衝擊與紐約賭牌競標的未知撥備影響，雲頂大馬（GENM,4715,主板貿服組）股價或將在來臨末季業績出爐之際承受下行壓力，惟聯昌研究建議投資者可趁低吸納。

削減中介人傭金

聯昌透露，雲頂大馬日前提供有關消費稅對該公司盈利打擊的初步指引，預測2015財政年的稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）將因消費稅的實施而受影響2億至3億令吉，等同於其大馬博彩業務EBITDA賺幅的約3%至4%，比聯昌原先所預期的來得高。

根據雲頂大馬管理層的說法，公司將通過削減中介人傭金的方式，來嘗試減緩上述的負面衝擊。

此外，為了彌補國內一日遊客戶可能減少賭博開銷所帶來的損失，雲頂大馬於2015年將會積極鎖定來自柔佛州、新加坡和中國的遊客，疲弱的馬幣理應可成為當中的吸引力。管理層稱來自中國的遊客數量出現改善，公司正遊說政府批准中國遊客落地簽證，如果落實，對公司是一大利好。

另一方面，雲頂大馬將會在來臨的末季業績中，納入一筆有關早前競標失敗的紐約賭場執照之成本撥備。據悉，該筆成本撥備的數額相當龐大，惟管理層並未透露具體的數字。

聯昌預測這一不確定性因素以及消費稅潛在衝擊促使市場下調財測，將會在2月杪末季業績出爐之際，對雲頂大馬股價帶來下行壓力。惟聯昌提醒稱上述成本撥備僅屬一次性質，加上雲頂大馬習慣會在末季才確認各類開銷，因此投資者無須過份關注。

其它利好消息方面，綜合旅遊計劃（GITP）下的賭場、Sky Avenue及Sky Plaza露天廣場預計可在2015年杪或2016年初便投入運作。此外，該公司所申請的額外博彩容量已經獲得政府的批准，是另一大利好消息。

另外，雲頂大馬旗下位於美國邁阿密的土地價格取得了大幅的升值。雖然該公司並未正式展開資產重估工作，但預測價值已經增長了100%至200%間。聯昌為此將該股的重估淨資產估值（RNAV）納入100%的重估收益。

聯昌繼續將雲頂大馬視為首選股項，建議可在來臨股價滑落之際趁機累積。雖然因較低的EBITDA預測而降低目標價至5令吉38仙，但仍維持該股“增持”的評級。在額外博彩容量於年杪開始運作後，雲頂大馬有望獲得一次強勁的重新評級。（星洲日報／財經‧報道：孔令堯）