（吉隆坡23日訊）聯土全球（FGV,5222,主板種植組）業務重組計劃獲分析員唱好，加上集團併購胃納不減，長期盈利和營運效率有望雙雙走揚，但可惜今年下半年原棕油價可能走疲至每公噸2千200令吉，股價上漲空間恐遭抑制。

肯納格研究近期與聯土全球執行副總裁兼首席財務管理員端哈芝迪夫利會晤，並對集團長期遠景感到更有信心，主要是其重組上游、下游和貿易業務動作將對財報數字帶來顯著影響，但短期淨利表現影響不大。

聯土全球在2013年杪全購和整合子公司聯土控股（Felda Holdings）後，集團現可重組業務模式來取得更高的效率，並在種植價值鏈中取得協同效應。

同時，聯土全球也對製造業、物流和其他（MLO）業務重組成貿易、製造、物流和其他（TMLO）環節，令財報標準出現變化，肯納格相信個種植和下游業務的環節間營業額將顯著上升，主要是原棕油和精煉總有銷售將納入TMLO內，相信這將造成賺益擴張，但整體效應需時1至2年才能全面發揮。

旅遊、資訊科技
小型產業回售政府

此外，聯土全球也放眼將旅遊、資訊科技和小型產業等非核心業務回售給政府，肯納格研究估計資產脫售將讓集團進賬1億至1億5千萬令吉，並保留資金作為潛在併購用途。

“為在2019年達到平均果樹12年的目標，我們相信聯土全球將維持其年均翻種1萬至1萬5千公頃，以及每年併購1萬5千公頃土地的動能，並不排除集團可能在未來4至5年舉債或籌資來達標。”

積極併購壯大物流業務

該證券行說，聯土全球已聲明將專注帶來立即盈利增值的併購案，縱然世紀通運控股（CENTURY,7117,主板貿服組）併購功敗垂成，但集團仍積極探討併購壯大物流臂膀。

目前，聯土全球上市籌得的資金仍有4億令吉餘額，而集團也對發售伊斯蘭債券籌資併購持開放態度。以管理層舒適的低於1倍負債比來算，聯土全球仍可融資27億至30億令吉。

不過，肯納格研究有信心聯土全球在未來2至3年維持增長策略之際，將可控制淨負債比在0.5倍以下水平。

回歸現實面，肯納格研究看好聯土全球2014財政年第四季財報將好轉，主要是第三季高達5千200萬令吉的未兌現原產品期貨虧損已經不存在，而加拿大業務氣候好轉有望帶動下游業務走向復甦，相信2014財政年達到4億3千330萬令吉核心淨利目標幾率甚高。

今明財政年財測保持

“但是，我們等候聯土全球來季業務重組結果，維持2015和2016財政年盈利目標不變。”

整體來看，肯納格研究相信聯土全球重組將有望改善長期營運效率，但基於今年下半年原棕油價可能走疲至每公噸2千200令吉，將抑制股價上漲空間，因此維持“市場反應”評級不變，目標價則為2令吉97仙。（星洲日報／財經‧報道：洪建文）