（吉隆坡20日訊）怡保花園產托（IGBREIT，5227，主板產業投資信托組）租金收入受消費稅影響微，分析員看好租金成長、高出租率及可出租面積增加將令盈利更顯強韌。

怡保花園產托管理層指出，租戶經歷2015年第一季消費稅前強勁銷售後，預計未來至少兩個季度銷售將趨淡。

目前抽成租金約貢獻該產托12至13%營業額，為大馬主要產托股（約3至5%）中最高，2015財政年谷中城及Garden商場各有33%及15%出租面積將更新租約，至今更新趨勢傾向正面，管理層有信心可維持高出租率。

馬銀行研究盈利預計顯示，怡保花園產托每租約週期租金平均正面增長8%。

截至2014財政年止，谷中城及Garden商場出租率為99.9%及97.6%。

鑑於消費開銷放緩，馬銀行研究下調2015財政年租金收入營業額成長預測，從原本的按年3%降至0%，2016財政年則維持每年3%增長率，導致2015至2017財政年淨利預測每年跌0.6%或160萬令吉。

根據馬銀行研究對2015財政年淨利敏感分析預測，租金收入營業額每改變1%，將影響淨產業收入0.2%或50萬令吉，影響不大。

馬銀行研究看好低租金將被額外增加的4萬平方尺可出租面積的全年貢獻抵銷，故調高2015／2016／2017淨利預測5.5%／7.2%／8%。

谷中城3樓南面空間重整活動已於2014下半年完成，料提昇怡保花園產托總出租面積1.5%至2千643平方尺。另外，伊斯干達SouthKey商場建築工程料在2017財政年竣工，估計新資產收購活動不可能在未來3年發生。

考量強韌盈利、正面租金成長、高出租率但短期內缺乏成長催化因素，馬銀行研究維持怡保花園產托“持有”評級，目標價從1令吉33仙調高至1令吉45仙。馬銀行研究認為，股價下行風險將受2015／2016財政年淨回酬率5.5%／5.7%支撐。目前大馬其他零售產托股回酬率為4.9%。（星洲日報／財經‧報道：郭曉芳）