（吉隆坡7日訊）MMC機構（MMCCORP，2194，主板貿服組）旗下子公司——馬拉科夫（MALAKOFF）即將重新在馬股上市，料有助提昇該公司實質估值、顯著降低債務，加上旗下未上市資產估值被低估，使分析員給予很高的評價。

安聯星展研究指出，馬拉科夫上市，將有助提昇MMC機構盈利表現，使該行將其2015年及2016年每股淨利預測，分別上調5至11%，主要考慮到該公司在馬拉科夫上市後持股從51%下調至38%，及其資產負債表撤除182億令吉債務的因素。

負債率將大減至0.65倍

若是上市籌集資金充當全面贖回其伊斯蘭債券，將使其盈利賺幅從6.3%提昇至9.3%。同時，也將每年節省1億1千300萬令吉的利息。

安聯星展指出，馬拉科夫上市後，MMC機構負債率將從目前的2.3倍大減至0.65倍，股本回酬率也從5.8至6.8%，增加至6.1至7.5%之間。

馬拉科夫將於下週五（15日）在馬股重新登場，每股發售價為1令吉80仙（市值90億令吉），這將使該行綜合估值價值增加56億令吉，假設它的持股將從51%減少至38%，所籌得的資金充當償還債務，這將使其估值再增加6%。

該公司計劃增加其發電產能，即在2020年時增加至1萬兆瓦，包括預計在2016年3月落實的丹絨賓2擴充計劃，從而將其營運盈利增加20%。

目前MMC機構在綜合估值價值折價57%中交易，理論上而言，隨著馬拉科夫上市，有關折價幅度料擴大。惟這不適用在MMC機構，將旗下珍貴資產上市，如2012年上市的大馬氣體（GASMSIA，5209，主板貿服組）及如今的馬拉科夫，料將為該公司估值提供衡量基礎，反而縮減折價水平。

該行預測，其2015年淨利為4億4千300萬令吉、2016年則增加至5億4千400萬令吉、2017年進一步揚升至6億6千萬令吉。

若以大馬氣體及馬拉科夫的市值為准，MMC機構其他未上市資產的總價值僅為19億令吉，這包括旗下的港口、建築、柔佛州唯一的機場、水供特許專營權，以及柔佛州的4千556英畝土地。

換句話說，大馬氣體及馬拉科夫的價值，就佔了其市值的70%。這是不合理的估值，特別是丹絨柏拉柏斯港口為大馬最大港口經營公司、柔佛州港口則是其“現金牛”、建築業務強勁、柔佛的4千556英畝土地已有現成買家，縱然是以每平方尺10令吉大平賣仍值得20億令吉。

隨著MMC機構盈利落在一個轉捩點，特別是丹絨賓發電廠的維修保養工程已完成，料將縮減該公司綜合估值價值的偏高折價、建築業務料可攫取更多合約、及通過上市釋放旗下子公司的真正價值。

隨著馬拉科夫即將上市使估值浮現，加上未上市資產估值偏低得不合理，使該行對MMC機構評級維持“買進”等級，目標價為4令吉95仙，或等於綜合估值價值折扣20%水平。（星洲日報／財經‧報道：李文龍）