（吉隆坡11日訊）國油貿易（PETDAG，5681，主板貿服組）預期未來的營運資本需求走低，使投資者期望它將夠增加股息派發。分析員認為，目前國油貿易手握逾10億令吉現金，除了足以應付定期的股息派發，也有能力派發特別股息。

安聯星展研究指出，截至2015年首季為止，國油貿易手握逾10億令吉現金，超越它固定現金持有額的3億令吉至4億令吉之間的水平。一些投資者希望看到國油貿易轉向資產——輕盈的策略，即將其固定資產貨幣化，而將現金回饋給股東。

該行指出，其中一個資產輕盈策略，即將旗下的添油站資產注入一家特別用途公司後自行上市。國油貿易可向後者租用資產，而租用成本則轉移給添油站經營者。此外，目前該公司賬目中的土地及建築價值高達25億令吉。

該公司旗下的添油站資產價值豐厚及可考慮加以貨幣化。該公司管理層對此發展缺乏興趣，惟若是他們改變初衷，這將是重估其價值的重大催化因素。

國油貿易在2014年財政年派發每股60仙的股息，或等於該年120%的派發率。

該公司母公司國家石油料也希望其子公司派發更多股息，以緩沖低原油價減少營收的部份利空。

每年料營造7.23億現金流

國油貿易料在2015年至2017年之間，每年可營造5億5千300萬至7億2千300萬令吉的自由現金流，足以支持其股息派發能力。

國油貿易積極管理其成本，有意將其每季營運開銷保持在3億2千萬令吉至3億5千萬令吉，從而將成本降低9%。該公司管理層承諾每年開設20至30間的新添油站。目前國油貿易在全國各地擁有1千101間的添油站。

庫存水平將盡大化以減少油價波動的衝擊，同時每間汽油站將集中推動營收，包括提昇擁有強勁人口成長地區的現有汽油站，增加添油設施及“KedaiMesra”零售店等。

零售業務料受油價影響

安聯星展研究指出，該公司旗下的零售業務料受到原油價格起落的影響，主要是零售業務的存庫汽油，將受到原油價格波動的落後因素而起落；若是原油價格揚升，使庫存汽油將從中受惠，相反蒙受虧損或沖淡盈利。

該公司的商業業務領域的營收走低，主要是該公司轉向賺幅較高的產品所致。截至2014年財政年杪，該公司旗下的液化天然氣業務的市占率保持在58%水平，後者目前擁有逾300家代理商。

國油貿易的潤滑油業務雖僅占約1%銷售額，惟卻占約8%盈利。該公司希望通過全國各地約3萬家車廠，以助銷售其潤滑油，因車廠對車主使用何種潤滑油的影響較為顯著。

該行預測其2015年淨利為7億2千600萬令吉、2016年為7億5千100萬令吉、及2017年為7億8千900萬令吉。

該行給國油貿易的目標價為21令吉20仙，或等於2015年財政年預測本益比28倍水平，並給予“持有”等級。

該行持有該股項的原因，包括可能派發每股60仙的特別股息，使它2015年財政年的周息率達到逾5%水平、以及可因油價走高而在庫存油中取得較高盈利潛能。（星洲日報／財經‧報導：李文龍）