（吉隆坡17日訊）由於大市波動，投資者紛採取“謹慎至上”策略，艾芬黃氏研究相信這有助撐起保健股的高估值，加上成長展望良好，決定調高兩隻保健－－IHH醫保（IHH，5225，主板貿服組）和柔佛醫藥保健（KPJ，5878，主板貿服組）的投資評級與目標價。

市場對東盟保健股需求續揚 

艾芬黃氏在最新報告中說，市場對東盟保健股的需求持續揚升，包括在過去1年間揚升約34%的大馬保健股，雖然保健股估值顯得昂貴，但基於擁有強穩保健需求和持續性產能拓展作後盾，現有估值仍然合理。

該行提供的數據顯示，IHH醫保目前以2015年的50倍和2016年的41.8倍預估本益比交易，柔佛醫藥保健則分別以30.8倍和27.8倍本益比交易。

“過去10年，私人保健服務需求持續上揚，經濟轉型計劃顯示國內保健投資將在2020年上揚至172億令吉，比較2014年的122億令吉；因此，IHH醫保和柔佛醫藥保健等業者均不斷擴充床位產能，分別掌握15項和6項產能擴張計劃在手。”

目前，大馬的人均床位產能約為每千人1.9床位，低於全球平均的每千人2.6床位。

該行認為，柔佛醫藥保健的估值目前比區域同儕折價17.6%，而2016年本益比亦比同業折價42%，高於歷史平均顯示的33%折價；目前，柔佛醫藥保健是以+1倍標準差交易，反觀區域同儕的估值已達+2倍標準差，因此預計該公司估值有望後來居上。

比較之下，IHH醫保則以溢價交易；按企業價值／營運盈利計算，IHH醫保目前估值達20倍，高於同儕的18倍，本益比估值則達50倍，較領域平均37.4倍溢價34%。

“不過，我們認為IHH保健的溢價非常合理，因擁有更大的運作規模、保健組合快速擴張和市值冠絕亞洲同業等因素撐腰。”

IHH為全球第二大私人保健商

就市值而言，IHH醫保已是全球第二大私人保健經營商，並在亞洲排名第一。

考慮到成長展望和市場需求，艾芬黃氏研究決定上調大馬保健領域評級至“超越大市”，並且以更能反映長期成長潛能的綜合估值和現金流折現法（DCF）來計算IHH醫保和柔佛醫藥保健的合理值。

艾芬黃氏給予IHH醫保目標價6令吉71仙，柔佛醫藥保健目標價則設在4令吉75仙，雙雙獲“買進”評級。

在兩隻保健股之中，艾芬黃氏直言更看好IHH醫保，主要因3年年均複合成長率高達23%，反觀柔佛醫藥保健只有15%。（星洲日報／財經‧報導：李三宇）