（吉隆坡22日訊）電訊業激烈戰況令人屏息，分析員相信外勞預付市場將持續成為主戰場，加上消費稅（GST）落實利多遜預期，將使今年電訊公司第二和第三季盈利下行風險大增，數碼網絡（DIGI，6947，主板基建計劃組）恐是最大輸家。

聯昌研究表示，流動通訊市場競爭激烈，今年首季3大電訊公司銷售與行銷開銷按年增長5.5%，而隨著明訊（MAXIS，6012，主板貿服組）對外勞市場發起猛攻，而亞通（AXIATA，6888，主板貿服組）旗下天地通也大打反攻戰術，相信數碼網絡將成為雙雄夾攻的犧牲者，第二和第三季盈利表現將受到負面衝擊。 

今年為止，數碼網絡已流失約30萬至40萬名外勞用戶。

電訊業首季營業額挫1.7%

回顧今年首季，在季節性因素影響下，電訊業流動服務營業額按季下跌1.7%，其中流動互聯網營業上揚3.4%，但遭語音/簡訊營業額下跌5.4%和14.2%抵銷。

目前，流動互聯網貢獻電訊業流動服務營業額的30.2%，主要歸功於智能手機滲透率年增16.6%至今年首季的56.2%。

在3大電訊公司中，明訊營業額市佔率在5年來首度季增1.1%，歸功於預付環節連續3季出現增長，而亞通旗下天地通則因流失外勞客戶群，以及東海岸水災影響，市佔率按季衰退0.9%。

盈利目標與股息下調

聯昌研究在考量預付市場競爭激烈，以及轉嫁6%消費稅利多遜預期下，下調3大電訊公司的2015至2017財政年營運盈利（EBITDA）和每股盈利目標，其中以數碼網絡調幅最高，因其預付市場的領導地位將面對嚴峻挑戰。

“隨著盈利下調，我們也調低每股股息目標。以100%派息率來看，我們現預測數碼網絡2015至2017財政年每股股息僅為26仙至27.5仙，相等於4.7%至4.9%週息率。”

該證券行補充，基於亞通盈利增長前景黯淡，每股股息上升空間不大，2015至2017財政年每股股息目標減至22仙至24.8仙，週息率為3.4%至3.8%，而明訊每股股息則調低至26.4仙至32.2仙，週息率為4.1%至5%。

整體來看，聯昌研究認為，儘管大馬電訊股已從今年頂峰回落11.4%，今年迄今平均跌幅為6%，但礙於市場競爭激烈，第二和第三季盈利表現恐難帶來驚喜，因此維持電訊業“減碼”評級。

“在我們調整盈利目標後，大馬電訊股2015財政年企業價值/經營自由現金流（EV/OpFCF）仍達18.3倍，比區域同儕平均值高出24%。”

（星洲日報／財經‧報導：洪建文）