（吉隆坡23日訊）雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）過去10年的淨利和園丘面積雙雙提昇一倍，加上估值低於同儕，前景備受看好。

估值低於同儕

大馬研究指出，雲頂種植估值已因盈利及地庫拓展重估，預計盈利及種植地比10年前翻倍增長。

“發售10年價值10億令吉的伊斯蘭債券後，該公司現金流料超過20億令吉，於2019財政年轉換1億2千760萬張憑單後可獲取另一筆9億8千890萬令吉現金儲備，料沒有融資問題。”

種植及煉油廠建築成本需要，2015財政年資本開銷料在4億5千萬令吉，2016財政年則因生物煉油廠翻新及建設雲頂名牌折扣商場，資本開銷料走揚至5億令吉。

有望受惠於棕油價復甦

該行認為，印尼棕油樹齡年輕，雲頂種植料有望從原棕油價復甦中受惠，待2017財政年下游業務效應全面釋放，依然有望晉身為純種植業者。

雲頂種植放眼煉油廠於2016財政年第二季完成，生物煉油廠則在2017財政年第二季投運，兩間廠料每年可帶來800萬令吉盈利，料貢獻2017財政年稅前盈利2%。

目前雲頂種植的6萬2千公頃印尼種植地庫已超越大馬，料貢獻2015及2016財政年整體鮮果串產量的25%。

印尼鮮果串產量料增46%

大馬研究預測，2015財政年印尼鮮果串產量將增長46%，主要是成熟區域增加10%或8千公頃。

對比大馬的16年樹齡，雲頂種植印尼的平均棕油樹齡是4年，約50%的棕油樹齡介於零至3歲，47%為4至7歲，3%樹齡8年，另外還有6萬4千公頃可種植區域。

“整體而言，估計該公司2015及2016財政年鮮果串產量將成長9及12%，大馬鮮果串產能料持平。”

2014財政年，該公司鮮果串產能增長8.6%。

該行預測，2015財政年大馬生產成本料因高肥料成本（走揚8至9%），將從2014財政年的每噸1千178令吉，走高至1千200及1千300令吉之間，不過印尼生產成本料因鮮果串產能擴大46%而走低至每噸2千令吉以下。

有鑑於此，大馬研究維持雲頂種植“買進”評級，目標價11令吉60仙。（星洲日報／財經‧報導：郭曉芳）