（吉隆坡10日訊）百盛（PARKSON，5657，主板貿服組）料持續受中國消費模式改變及大馬消費稅利空因素影響，展望謹慎，分析員鑑於短期盈利風險未消散，下調財測評級。

達證券指出，百盛管理層對中國市場展望依然謹慎，因消費者還在根據經濟狀況進行結構性調整，包括經濟放緩而減少消費、肅貪導致現金禮卡銷售不及5%、綜合型購物商場導致獨立零售商缺乏吸引力及電子商務崛起。  

為應對這些問題，百盛已推出網購平台、裝修一些現有分店及納入餐飲元素吸引顧客、採取“群聚”策略集中新舊分店改善庫存管理及規模經濟。

“由於同店銷售成長已從早前的11%高跌幅收窄至低雙位數，顯示最糟時期可能已過，不過一些營運風險依然顯著。”

百盛網購平台成長仍受限

該行指出，百盛網購平台還在初始階段，成長可能受限，因顧客在網上訂購後還需到百貨公司領取；加入餐飲元素雖然為正面挫舉，但還需要等待盈利效應，況且在短期內，中股強勢回調也將進一步打擊消費情緒。

大馬方面，百盛預計，消費稅效應將導致銷售維持疲弱6個月才可恢復正常水平。

達證券認為，這已反映於跌至6年低點的消費情緒，至72.6。上次該指數低於100水平是在2008年經濟風暴時期。

“大馬百盛下調2015年零售銷售，從4.9%降至4%，主要是受高成本、高生活水平及令吉疲弱導致高零售價影響，符合百盛2015財政年9個月同店銷售1.2%跌幅。”

另外，百盛也放緩新分店擴張步伐，中國市場將從早前的每年5至8間店目標減少40%，至4至5間店，大馬則預計每年開2至3間店。

位於吉隆坡Maju Junction的分店預訂在今年12月營運，資本開銷料4千萬至5千萬令吉，將結合教育娛樂概念，同時也計劃在馬六甲開設大型百貨市場，佔200萬平方米，發展分兩個階段，第一階段將在2017年完成，新店料可在1至3年內轉虧為盈。

達證券：百盛盈利風險未消散

至於以5千美元（約1萬9千令吉）脫售河內百盛30%股權後，百盛持股將從75.4%降至45.4%，此活動預計今年6月30日完成。

達證券認為，這不只降低子公司虧損的影響，也可以從中賺取100萬新元（約280萬令吉）的脫售收益及節省其中一間已結業的河內分店租金，每月有效節省49萬美元（185萬4千令吉）租金開銷。

考量中國市場持續面對結構問題、大馬市場受消費稅影響、分店組合重組利空，達證券認為百盛近期盈利風險未消散。

“營銷開銷料在2015至2018財政年走揚，從5%增至8%，中國及大馬同店銷售下滑預測分別從5%增至6%及2%增至3%，故下修2015／16／17盈利預測，料分別跌12.3%／14.4%／8.5%，至1億4千740／1億2千810萬／1億7千480萬令吉。”

鑑於盈利下調，調降目標價，從2令吉19仙降至1令吉47仙。

在過去6個月，該股已走低6%，達證券認為未見短期催化因素可推動股價，因此維持“賣出”評級。（星洲日報／財經‧文：郭曉芳）