（吉隆坡11日訊）合成工業（HUPSENG，5024，主板消費品組）賺益優於中小資本股同儕，肯納格研究預測由今年首季40.6%，進一步改善至今明兩財政年的43%，大筆淨現金在手，預測今後兩財政年派息率提高至80%。

肯納格說，首季毛賺益利40.6%，按年比微揚2.9百分點，主要是原料價疲弱和營運效率改善推動，其原料為麵粉、糖和棕油為主。

合成工業營運也改善製作生產、採購、物流之效率，因此預測2015與2016財政年毛賺益將增至43%，同時兩年淨利也將成長36.2%與9.4%。

每股12仙淨現金

該公司目前採納逾60%派息率，首季有9千520萬令吉或每股12仙淨現金，而上個財政年則有4千680萬令吉營運現金流，肯納格預測這個財政年將派更高股息，預測今後兩財政年每股派息5仙與5.5仙，或派息率達80%，週息率分別為4.0%與4.4%。

根據2014財政年數據，合成工業3年複合年均淨利增長率達27%，2015財政年首季淨利增長37.5%，營業額增長10.2%，主要是國內外餅乾成長不俗。

肯納格表示，合成工業淨利取得逾30%成長令人側目，相比其他食品飲料股平均12.8%；而3年平均股本回酬達23.4%，大約是大馬中小資本同儕的12.3%的一倍。

“預測2015財政年資本開銷低，去年剛剛斥資840萬令吉購置新烤爐。

儘管肯納格未給予任何評級，目標價1令吉37仙具有少過105上揚空間，目標價是以明年本益比的19.4倍預估，比其他中小資本股的12.5倍具有55%溢價，這是因為合成工業賺益與股本回酬卓越、強勁收支平衡和無借貸。

肯納格說，自2014年第四季至2015年首季的6個月，其銷售增長10.3%，馬幣走疲推動強勁出口，國內需求亦強勁。

“消費情緒低迷，也間接促使消費人轉向小件食品，該公司2015年第三季將推出燕麥餅乾“Naturell”以提振需求。”（星洲日報／財經‧報導：張啟華）