（吉隆坡19日訊）安聯金融（AFG，2488，主板金融組）首季業績表現普遍低於市場預測，由於未來貸款減記撥備看漲，使大多數分析員下調未來3年財測，惟普遍保持評級不變。

弱勢：大銀行競爭 

作為大馬最小的銀行，豐隆研究表示，潛在的併購可能性有助刺激股價，強穩的資產、存款有助保護賺利；但來自大銀行的競爭和低游資是最大弱點。

馬銀行研究表示，安聯金融首季業績低於預期，將2016全年至2018年淨利預測，分別下調8%、11%及13%，至5億3千230萬、5億5千零70萬、及5億7千720萬令吉。這主要是預期其更高的信貸成本，及較低非利息收入假設。

肯納格研究指出，由於經濟成長放緩衝擊客戶活動及營收，對安聯金融未來業務表現持較實際態度，將2016及2017年淨利預測分別下調11.01%及13.1%，至5億2千零40萬及5億1千970萬令吉。

MIDF研究下調2016至2018年財測8至13%，主要是下修賺幅和預期信貸成本增加。

聯昌研究指出，安聯金融2016年首季淨利低於預測，下調2016至2018年的每股淨利預測，主要是假設借貸回酬率下砍20個基點、減記回收額削減64%至76%等。

聯昌認為，賺利緊縮將繼續沖稀來自貸款強勁成長的利好，次季淨利很難有強而有力的改善。

豐隆認為，安聯金融首季淨利1億2千190萬令吉低於市場預測，將2016至2018年淨利預測，分別削減9.1%至9.7%，以反映較高的撥備金，及較低的非利息收入。

達證券維持財測不變，但預料安聯金融的貸款成長，將從目前的12.7%放緩至8%，預期大物件項目如轎車及產業的需求放緩，從而拖低其貸款成長，特別是消費者領域占其總貸款額的53%高水平。該公司將專注的中小型企業貸款，料出現激烈的市場競爭。

達證券認為，由於貸款回收已達飽和，過去一兩年的分期供款貸款，及無擔保消費者貸款劇增，隨著生活水准提高及市場疲弱情緒，料可影響償還貸款的能力。貿易流下跌將負面衝擊中小型企業，及數項大型企業戶口。

若宏觀經濟轉壞，全年減記貸款比例料看漲。

豐隆認為，安聯金融的潛在風險，包括意料之外的減記貸款大增及較低的貸款成長，以及來自大型同業的激烈競爭等。

艾芬黃氏研究指出，安聯金融首季業績較弱，主要是信貸成本恢復正常，營運收入持續企穩，因獲得強勁基金基礎收入成長、及淨利息賺幅平穩的支撐。

艾芬黃氏看好短期表現，其中催比因素包括與眾不同的資產負債管理策略、為中小型企業／富有客戶提供銀行方案的良好記錄、及從汲取合理化措施的效益等利好支持。

馬銀行則認為，安聯金融4.2%的高週息率可支撐股價。

（星洲日報／財經‧報導：李文龍）