（吉隆坡3日訊）前風變壓器（SUCCESS，7207，主板工業產品組）近期因謠傳有意脫售芙蓉工程（SEB，5163，主板工業產品組）而備受關注，雖然該公司已否認謠言，肯納格研究仍認為其強勁基本面值得被稍加關注，估計盈利將從2016年起加速成長。

肯納格在報告中指出，前風變壓器營業額過去3年都取得成長，平均成長率為13.4%，可能歸功於變壓器和燈光產品需求增加的緣故，惟淨利表現漂浮。

不過，截至今年上半年，前風變壓器營業額僅取得3%增長，主要是加工設備銷售下滑的緣故。

“加工設備成長率放緩，可能是受到沙巴工程的拖累，這已反映在芙蓉工程業績上，2014年淨利因有關工程延誤超支而按年下滑了14.9%，並使用前風變壓器淨利賺幅降低至6.6%，落後過去3年的9%至9.6%。”

然而，芙蓉工程認為這趨勢將在未來1至2個季度內改變，因沙巴工程的超支開銷主要已反映在業績上，所以相信淨利賺幅將逐漸復甦。

芙蓉工程降負債比

另一方面，芙蓉工程目前也正脫售其在Selekta Spektra公司的40%股權，售價為1千萬令吉，這將使芙蓉工程負債比從1.2倍降低至1倍，節省利息開銷。

整體而言，肯納格看好前風變壓器盈利在2015年後復甦，估計2016和2017年營業額取得介於9.5%至10.5%的成長，加上芙蓉工程業績好轉，淨賺幅可望復甦至8至9%水平。

因此，肯納格估計前風變壓器2016和2017年的淨利分別是3千190萬令吉和3千970萬令吉，2015年預估淨利則為2千650萬令吉。

未來幾年每股股息料為4仙

股息方面，肯納格則預計未來幾年每股股息為4仙，相當於1.9%週息率。

肯納格補充，前風變壓器目前僅以2016年預估盈利的7.7倍本益比交易；若該公司業績出現越來越明確的好轉跡象，估值可能有重估潛力，因此決定把該公司目標估值設在10.5倍本益比水平，相當於2令吉80仙，給予“短線買進”評級。（星洲日報／財經‧報導：李三宇）