（吉隆坡17日訊）IOI集團（IOICORP，1961，主板種植組）2016財政年首季財報因巨額外匯虧損由盈轉虧，分析員普遍相信集團未來盈利前景依舊嚴峻，股價缺乏短期利多因素烘托，漲勢可能受抑。

 

由於馬幣匯率重貶而蒙受龐大外匯虧損，IOI集團截至2015年9月30日止首季轉盈為虧，淨虧損高達7億1千900萬令吉，達證券表示，外匯虧損影響之大已經掩蓋下游業務賺益改善、鮮果串產量復甦，以及低有效稅率等利多。

 

安聯星展研究點出，若撇除外匯虧損，以及衍生產品估值虧損，IOI集團2016財政年首季核心淨利3億3千800萬令吉實符預期，其中製造業強勁營運賺益居功至偉。

 

種植餘下季度表現料改善

展望2016年，聯昌研究說，IOI集團管理層因冗長的煙霧氣候，將鮮果串產量增幅從原定的5至7%下修至3至5%，但預期明年首季原棕油價格將走揚，進而使種植業務在現財政年餘下季度取得令人滿意表現。

同時，IOI集團也看好製造業臂膀表現將轉強，主要是油脂業務將受惠於低原料成本和高甘油價格，而特殊脂肪業務也獲食品領域穩定需求支撐。

不過，肯納格研究認為，在油價低迷環境下，IOI集團下游業務仍將充滿挑戰，惟集團積極擴展價值鏈動作有望逐步改善下游業務賺益。

 

盈利前景看法分歧

各大證券行對IOI集團盈利前景看法分歧，馬銀行研究和艾畢斯研究決定按兵不動，因近期原棕油價格反彈將使得來季盈利表現急起直追，但首季外匯虧損情況僅有望在馬幣回勇時扭轉乾坤。

相比之下，豐隆研究則比較悲觀，下砍IOI集團2015至2017財政年盈利目標4%至5%，以反映鮮果串產量走低影響，而大眾研究則獨派眾議，在納入2016至2018財政年每公噸2千300令吉至2千550令吉原棕油目標價後，決定上調IOI集團盈利目標8%至12%。

值得關注的是截至9月杪，馬幣兌美元企於4.4475，讓IOI集團美元債務膨脹至77億令吉，相等於淨負債佔總股權比的140%，集團現金也減至2億2千800萬令吉，現金轉換循環天數也從73天拉長至77天。

 

負債膨脹不足為慮

但馬銀行研究並不對IOI集團高負債感到憂慮，主要是其資產估值仍以歷史成本為準，而其營運成本架構仍是領域最低。

投資策略方面，各大證券行依舊預見IOI集團前景嚴峻，其中MIDF研究相信IOI集團股價漲勢受限，主要是2016財政年鮮果串產量僅料增長2.5%，但跌勢也將獲集團積極股票回購支撐。

艾畢斯也認同IOI集團短期缺乏推動股價的立即催化因素，惟肯納格相信集團可能在本月杪重新打入清真股名單，將是中期催化因素所在。

 

新舊產業發功
IOI產業盈利可期

另一方面，IOI集團子公司IOI產業（IOIPG，5249，主板產業組）則因產業發展、投資及酒店業務營運表現佳，截至2015年9月30日止首季淨利揚升14.33%至1億1千547萬6千令吉，表現符合一眾分析員預期，並相信在新舊產業項目合力發功下，盈利目標可期。

 

明年推介20億產業

肯納格說，IOI產業將在2016財政年推介總值20億令吉產業發展計劃，其中包括發展總值6億令吉的中國廈門發展計劃、龍溪（Dengkil）城鎮發展計劃，以及萬宜公主城等。

達證券指出，IOI產業今年銷售將獲現有和新產業發展計劃支撐，而短期盈利能見度也將獲高達15億2千萬令吉的未入賬銷售、雪邦公主城帶來初步貢獻，以及新產業投資項目帶來的額外永續收入支撐，因此維持2016至2018財政年盈利目標不變。

豐隆表示，集團近期向大股東丹斯里李深靜購地計劃合理，將強化旗艦發展計劃IOI度假城地庫，並啟動現租賃率達92%的IOI CITY購物中心第二期發展計劃“目前，IOI產業股價淨值比僅0.75倍，比領域同儕的1倍為低，我們相信憑藉其城鎮發展的強勁營運紀錄，以及誘人估值，股票潛存再評估機會。”

 

IOI集團跌2仙

受盈利遜色影響，IOI集團週二股價走勢劇烈震盪，開盤即跌3仙至4令吉14仙，更一度下滑9仙至4令吉零8仙，但股價獲趁低吸納買盤支撐，最高起11仙至4令吉28仙，最終收在4令吉15仙，跌2仙；IOI產業則全日高開高走，閉市收報2令吉13仙，漲4仙。

（星洲日報／財經‧報導：洪建文）