（吉隆坡18日訊）豐隆銀行（HLBANK，5819，主板金融組）2016財政年首季盈利表現符預期，分析員認為，受到宏觀經濟環境疲弱影響，集團將繼續遭受逆風吹襲，而附加股計劃可能稀釋2016/2017財政年盈利表現，管理層恐需調整股本回酬目標。

MIDF研究指出，豐隆銀行2016財政年首季淨利為5億零30萬令吉，若扣除脫售產業所得的4千460萬令吉一次性盈餘，首季盈利跌幅將減至6.4%符合市場預期。

首季財報值得關注的重點包括，資產品質持續良好，總呆賬率企穩於0.83%、聯號公司成都銀行貢獻年減15.7%，以及股本回酬為11.6%，比市場預期的11.9%為低。

全年貸款有望增8至9%

貸款增長方面，豐隆銀行首季貸款增長加速至11.5%，有望達到全年貸款增長8至9%。

從營運角度來看，達證券表示，受到宏觀經濟環境疲弱影響，豐隆銀行將繼續遭受逆風吹襲，儘管穩健的貸款和預支將支撐收入增長，但淨利息賺益卻可能再萎縮10個基點。

“雖然首季財富管理收入和信用卡費用走揚，但本季強勁的非利息收入卻可能無以為繼，主要受根據市價評價（MTM）和外匯虧損影響。”

附加股或稀釋盈利

但該行認為，基於商業環境嚴峻，以及中小型企業等特定環節放緩風險，成都銀行可能面對進一步下行壓力，而附加股帶來的稀釋效益，恐迫使管理層重新探討2016財政年12%股本回酬目標。

目前，豐隆銀行附加股定價為10令吉40仙，安聯星展研究預計每股盈利和股本回酬稀釋等程度為10%和1%，但全面核心普通股權一級資本比率（fully-loaded CET1）將從8.7%提高至11.2%，高於2019年將開跑的巴塞爾III的最低9.5%資本率要求。

“我們初步股本回酬目標為12%，但可能視成都銀行貢獻表現，甚至是淨利息賺益壓力等因素進行調整。不過，我們也不排除銀行可能通過積極進出債券市場來抑制淨利息賺益表現。”

有鑑於此，各大證券行普遍維持豐隆研究2016和2017財政年盈利目標不變，但肯納格研究預見附加股計劃將稀釋2016/2017財政年盈利，下調每股盈利目標31%和13%至96.5仙和100.9仙。

MSS額外成本1.86億

“管理層透露自願性互惠遣散計劃（MSS）將按計劃進行，假設職員人數減少10%，以及平均10倍的薪酬支付率，相信豐隆銀行2016財政年將背負額外1億8千550萬令吉成本。”

儘管如此，市場對豐隆銀行的投資前景看法分歧，安聯星展研究認為集團資金壓力已經解決，現可專注推動業務增長，高喊“買進”

口號，但達證券則稱集團股價賬面值（PBV）為1.46倍，高於領域和中資本銀行平均的1.12倍和1.02倍水平，估值過於昂貴。

豐隆金融3大業務受看好

另一方面，豐隆金融（HLFG，1082，主板金融組）2016財政年首季盈利表現符合預期，兩大證券行看好旗下3大業務增勢依舊，加上股價估值誘人，料可支撐股價漲勢。

料支撐股價

安聯星展研究表示，預見豐隆金融3大臂膀增長軌跡持續改善，而成功的業務合理化也將強化效率，相信股價將持續上揚。

MIDF研究認同，豐隆金融估值依舊誘人，現每股賬面淨值（BVPS）僅為1倍，且盈利前景獲豐隆銀行強穩資產品質、保險業務盈利可能改善，以及集團多元化營收支撐。

“我們認為豐隆金融每股11令吉60仙的附加股價格，對現有股東深具吸引力，可為股東提供趁低吸納股票機會。”（星洲日報／財經‧報導：洪建文）