（吉隆坡4日訊）馬資源桂和（MQREIT,5123,主板產業投資信托組）向馬資源（MRCB,1651,主板產業組）收購蜆殼大廈，雖然債務可能飆高，但市場仍看好該收購可提振未來營業額。

安聯研究表示，基於產托負債率的上限是0.5倍，預期馬資源桂和會選擇更大比例的發股方式收購蜆殼大廈，每股淨利可能稀釋。馬資源桂和目前的負債比高達0.43倍。

料結合股權及現金方式收購

豐隆研究認為，早前馬資源桂和結合股權及現金方式收購馬資源的資產，預期這次也會以同樣的方式收購蜆殼大廈。

蜆殼大廈收購價為6億4千萬令吉，豐隆預期，馬資源桂和將會以4億1千200萬令吉現金繳付給馬資源，餘下2億2千800萬令吉則以新股代替。

假設新股作價1令吉零9仙，意味著馬資源可獲得2億零9千萬新股。

豐隆估計，該宗收購可能會推高馬資源桂和的負債比至0.49倍，高於同業平均的0.3倍左右。

安聯說，上述收購可能衍生公眾持股不足的問題。目前，包括馬資源在內的馬資源桂和3大股東共持有67%的股權，而上市條例規定，公眾必須持有25%的股權。

豐隆補充，馬資源目前持有馬資源桂和31.2%的股權，完成上述脫售後，其股權比率將提高至47.7%，馬資源負債率預期可從1.13倍降低至0.86倍。

雖然面對上述影響，但這項收購仍受分析員看好。安聯表示，馬資源桂和完成蜆殼大廈的收購以後，其資產管理總值規模達21億令吉。

豐隆指出，蜆殼大廈總出租面積（NLA）為55萬6千468公尺，假設每方尺的租金為7令吉，而出租率為99%，意味著可獲得4千628萬令吉租金，收益率達7.2%（不包括停車場及其他方面的收入）。

豐隆說，蜆殼大廈可能促使馬資源桂和的2016財政年的租金營業額取得38.4%的成長，假設派息率為95%，不過，每股股息將從8.96仙減少至8.22仙，惟週息率仍高達7.54%。

馬資源售資產籌資發展項目

另一方面，豐隆預期，馬資源脫售上述資產以後，可從中籌措資金發展多個項目。

馬資源早前攫取多項合約，包括兩項總值47億7千萬令吉的重量級合約，以及收購發展總值113億令吉的賽城市中心發展計劃（CCC）的70%股權。

綜合上述看法，豐隆研究維持馬資源“買進”評級不變，目標價為1令吉63仙。（星洲日報／財經‧報道：謝汪潮）