（吉隆坡6日訊）由於預付用戶比例高，數碼網絡（DIGI，6947，主板基建計劃組）在3大電訊商中挑戰最大，但4.7%的高週息率也傲視同儕，分析員認為這是該股最大吸引力。

2015財政年盈利料下跌9%

大馬研究指出，儘管數碼網絡的數據營業額增加，但在語音營業額下跌、削價戰以及4G設備折舊等負面影響下，估計2015財政年盈利將下跌9%。

不過，該公司仍有能力在用戶和平均收益表現平平下，在2016和2017財政年取得2至4%的盈利成長。

大馬研究指出，該公司未來兩年將迎來逆風，但其資本控制良好，相信可順利渡過逆境。數碼網絡目前的淨負債比為1.9倍，2015年資本開銷為9億令吉，預料過去兩年超過100%的派息政策會受到影響。

然而，該行認為，該公司現金流量依然強穩，淨負債佔2015財政年營運盈利比例僅有0.4倍，低於明訊（MAXIS，6012，主板貿服組）的0.5倍和亞通（AXIATA，6888，主板貿服組）的1.5倍。

該行補充，雖然派息更穩定的商業信託計劃仍懸而未決，但目前數碼網絡的週息率介於4.4至4.7%，為3大電訊商中最高者。

大馬研究表示，根據2015年第三季的業績，數碼網絡的預付市場曝險度達68%之多，高於明訊的50%和亞通旗下天地通（Celcom）的55%。

數碼網絡的預付用戶平均收益維持在每月38令吉，但其競爭者明訊增加2令吉至35令吉，天地通則維持32令吉不變。

後付用戶方面，數碼網絡2015財政年第三季用戶增加5千人至180萬人，平均收益卻減少1令吉至81令吉，顯示該公司犧牲賺幅捍衛用戶的戰略。相比下，明訊的用戶減少了4萬4千名，平均收益卻增加1令吉至91令吉。

天地通去年下半年強勢回歸，新用戶達120萬人之多。分析員認為，在市場競爭激烈下，數碼網絡的用戶平均收益並沒有太大的成長空間。

數碼網絡的2015年第三季業績為3大電訊商之末，其營運盈利（EBITDA）按季下跌9%，跌幅高於明訊的7%以及天地通的2%。其業績表現不佳的主因是預付用戶按季下跌14萬5千人、馬幣下滑導致國際撥電開銷增加13%，以及4G和光纖通訊設備折舊所導致。

受上述原因影響，數碼網絡第三季營運盈利賺幅按年減少2%至42.9%，分析員認為，大環境持續低迷，他們不看好其賺幅會在近期內改善，預期2015至2017財政年將維持42.8%左右。

大馬研究重新審視該公司的營運狀況後，給予“持有”評級，目標價5令吉57仙。（星洲日報／財經‧報導：傅文耀）