（吉隆坡6日訊）雲頂大馬（GENM,4715,主板貿服組）宣佈投資2億4千950萬美元（約9億7千萬令吉）於美國馬薩諸塞州First Light度假賭場（FLRC）所發售的期票，從而取得該賭場為期7年的管理權，分析員樂觀看待該公司持續增加在美國市場的滲透率，但估計潛在貢獻料遲至2018年才會顯現。

最遲2018年做出貢獻

綜合分析員估意見，由於FLRC料明年下半年才會投運，雲頂大馬預計2018年起才會收穫投資回報；除了期票提供的15%固定收益，雲頂大馬料還能收取介於1億至1億3千萬令吉的管理費。

其中，聯昌研究估計賭場管理費用一般佔賭場淨利的25到30%左右，以此推算，雲頂大馬預計可賺取約2千500萬美元（約1億令吉）管理費，這將促使2018年每股盈利增加4%。

馬銀行研究估計，在FLRC的投資預計從2018年起為雲頂大馬帶來1億3千萬令吉核心淨利，相當於該年財測的8%，但這只會為雲頂大馬每股綜合估值（SOP）帶來額外3仙的價值。

無論如何，豐隆研究認為參與上述賭場的管理工作雖能強化雲頂大馬在美國的曝光率，但礙於雲頂的投資方式是認購期票而不是股權，來自FLRC的潛在盈利貢獻尚無法斷言。

“惟保守估計，假設FLRC每年的營業額為4億4千萬美元，和營運賺幅為15%，那FLRC的大約可貢獻2億5千萬令吉營運盈利，相當於雲頂大馬2015年營運盈利的11%。”

不過，豐隆補充最新投資卻也可能加重雲頂大馬的融資壓力，若雲頂自行承擔首階段資本開銷，預計須投入19億令吉在FLRC。

安聯星展研究則指出，獲FLRC委任為管理經理，是雲頂大馬在美國的第三項投資，但由於最新投資不涉及股權利益，潛在盈利貢獻預計有限。

大眾研究亦不認為FLRC將在短期內帶來顯著貢獻，畢竟興建賭場和酒店得耗2至3年時間，因此維持現有財測不變。

另一方面，艾芬黃氏研究在與雲頂大馬管理層會面後，得知雲頂大馬預期雲頂名勝世界（RWG）將在2020年時達到3千萬人次旅客流量，5年年均複合增長率（CAGR）為9.2%。

在把額外賭博設施貢獻和非賭博收入納入考量後，艾芬黃氏上調雲頂大馬未來3年財測3至25%之間，目標價和投資評級也雙雙獲調高。（ 星洲日報／財經‧報道：李三宇）