（吉隆坡6日訊）聯昌集團（CIMB,1023,主板金融組）放眼在年杪將第一級資本率（CET1）推高至12.5%，達證券直言受限於市況低迷，僅依賴內部調整達標不易，因此不排除聯昌加速執行集資計劃，明年發附加股集資60億令吉。

料加速落實集資

達證券估計，以現有財測作準，聯昌的CET1僅可能在2018年達到11%，這顯然與聯昌管理層預估的今年杪12.5%相去甚遠。

“營運而言，聯昌已努力降低和優化風險加權資產（RWA），進行組合調整、風險強化等動作，我們也預測該公司可能脫售一些非核心資產，但對整體資本率的影響料不顯著。”

為成功把資本率推高至目標水平，達證券相信聯昌將會加速落實集資計劃，在2017年下半段發附加股募集60億令吉資金。

達證券補充，雖然聯昌管理層放眼今年取得11%股本回酬率（ROE），但考量未來仍有挑戰，預測聯昌或只能取得約9%的ROE，市場波動和宏觀欠穩也可能對資產素質和盈利穩定性構成壓力。

“我們預見印尼和泰國資產素質仍有下壓，大馬也有類似風險，因經濟活動放緩、通膨壓力上升和失業率可能走高等，都可能衝擊大馬業務。”

達證券補充，印尼聯昌商業銀行（CIMB Niaga）近期公佈的首季業績表現不俗，淨利按年飆升3倍，歸功於營運收入轉強和同期營運成本下降，惟預見營業額成長力度短期內料仍受限。

至於潛在利好則是聯昌進行中的T18改革計劃持續帶來成本節約效果，使盈利有上升空間。

聯昌股價近期因外資撤出而再度回落，但達證券研究認為該公司業務雖因經濟放緩而面對一定的壓力，股票估值卻仍誘人，僅以2016年賬面值的0.9倍交易，低於領域平均1.1倍估值。

“聯昌資產規模達4千616億令吉，是國內第二大銀行，我們相信該公司至少值得與同儕相等估值。”

有鑑於此，達證券維持聯昌目標價在5令吉90仙，維持“買進”評級。（星洲日報／財經‧報道：李三宇）