（吉隆坡9日訊）國際船務（MISC，3816，主板貿服組）首季核心淨利按年揚27.4%至6億1千980萬令吉，分析員並不看好因首季賠償金、多項回撥支撐起的增長，基於前景欠佳而調低盈利預測，部份更建議趁機套利，促使國際船務股價跌至2015年1月以來新低。

分析員：套利時機

該股股價週一跌幅冠全場，閉市跌1令吉零9仙或13.1%至7令吉25仙，收在全日最低。成交量1千387萬9千600股，為20大熱門股之一。

聯昌研究預測，今年第四季油輪、液化天然氣運輸費率下跌令人疑慮，更建議目前是套利時機。

聯昌調低2016至2018財政年核心淨利預測7至11%，其目標價也由9令吉76仙調低至7令吉90仙，評級由“加碼”調低至“守住”，並認為若遭受賣壓，股價可能由估價折價30%最低6令吉90仙，依2012財政年股本回酬4%計。該行也預計其股本回酬2015財政年的9.5%，跌至2018財政年的6.6%。

聯昌說，也門的兩艘液體天然氣運輸船，原獲20年出租合約至2029年，惟因該水域武裝衝突而暫停一年合約至2017年初；法國道達爾集團（Total）聯營的也門液體天然氣答應於2017年付款。

國際船務比重最大的液化天然氣運輸首季現貨合約按年跌40%受關注，儘管MIDF研究認為大部份合約為長期合約，可安住心。然而，基於全球有137艘新建液化天然氣（LNG）船艦2016至2019年交貨，出租費率令人疑慮。

“其新建2艘液化天然氣船艦分別於2016年第三與第四季交貨，預料即刻獲國家石油公司（國油）的長期出租合約。”

長期出租合約低迷

達證券認為，現貨合約走低也將促使長期出租合約低迷，佔70%的長期合約一旦到期後獲續約，費率將不免走低。

MIDF指出，首季核心淨利符合預期，惟仍只佔其全年預測的22%，包括因客戶提早撤銷其AMAN級液化天然氣3億6千500萬令吉合約，而獲2億5千100萬令吉賠償；另加岸外平台支援船獲注銷回撥2億3千880萬令吉，多艘船艦獲2億零90萬令吉回撥等款項。

若扣除上述賠償，液化天然氣業務仍然按年跌40%。佔業務第二比重的石油運輸業務，稅前盈利按年揚逾兩倍，主要是長遠合約由60%強化至70%，超大型油輪（VLCC）與阿芙拉型船（Aframax）載重小於12萬噸油輪獲更高出租率，加上燃油費低所助。儘管首季獲更新合約時費率按年跌20%，惟MIDF認為以高於2014年之費率續約，表現將會更好。

比重第三的岸外業務，稅前盈利按年跌14%，主要是流動岸外平台（MOPU）在邊際油田因資源干涸提早解約。然而，隨著收購剩餘的50% GUMUSUT KAKAP之股權後，每季可獲1千400萬美元（約9千600萬令吉）貢獻。

財測下砍

豐隆研究砍2016至2018財政年財測10%至12%，主要因低油價高折舊所累；低油價促使海事工程目前訂單只有11億令吉，競標達18億令吉。

大馬研究也指出，阿芙拉型船出租費率，由2015年杪跌28%至每日3萬5千美元，各類船艦長期合約出租率不免受需求減緩壓低。

（星洲日報／財經‧報導：張啟華）