（吉隆坡8日訊）益納利美昌（INARI，0166，主板科技組）積極擴張擷取未來成長，惟基於股價近期已上揚15%，且短期缺重估催化與淨利上揚空間，安聯研究下調評級，由“買進”至“持有”。

美國上市公司兼射頻晶片數一數二製造商博通（Broadcom）是主要客戶，預期中期射頻（RF）需求持續具活力，主要是4G寬頻工藝應用、智能手機多樣性之整合、射頻模組的整合等2017與2018財政年預期凌厲擴張，特別在射頻的產能擴大30%，2016下半年將另擴展30%，以迎合中國增加的智能手機訂單，並維持兩名原由終端客戶的產能，也將在未來12個月興建另一廠房。

顯著的產能擴張將使目前射頻產能使用率，由上財政年將近90%，下跌至2016及2017財政年的70%至80%之間，主要是博通的晶圓（wafer）訂單採遞增式。

“規模效應的平均售價調低將在2016與2017財政年顯現，並轉移予博通。”

安聯研究認為2017財政年仍在射頻業（前為AVAGO）之需求，亦可接新客戶之訂單。

至於旗下美昌（Amertron）這個財政年的成長介於5至6%，2017財政年在菲律賓克拉克國際機場附近9萬平方英尺廠房擴充完成，可增長至逾10%。

資本開銷增至8千萬

2016財政年資本開銷不減反增，由上財政年6千200萬增至2016財政年的8千萬令吉，主要用於建新廠和增添配備，並投入自動化過程。截至2016年3月杪總共有2億1千萬令吉淨現金。

2014財政年整合美昌後，淨利潤下跌至12.5%，2016財政年稍跌，預期2017至2018財政年才回復16%，主要是擴充後的規模效應。

分析員預期該公司從美元走強獲利，大部份銷售以美元，只有50%為原料成本。

自管理層消除主要客戶博通的智能手機銷售放緩疑慮，股價自5月20日以來揚15%；基於無重估空間而調低評級，目標價維持3令吉30仙。（星洲日報／財經‧報導：張啟華）