（吉隆坡10日訊）馬電訊（TM,4863,主板貿服組）多項寬頻工程提昇，上網營業額預期未來3年複合成長率（CAGR）達11.2%，惟移動業務Webe短期內面對虧損，未來2年淨利無驚喜。

聯昌研究表示，目前在進行第二期高速寬頻（HSBB2）及近郊地區寬頻工程（SUBB）工程，預期2018年時，馬電訊網絡銷售將佔總營業額的35%，並預期Webe可取得2%成長，數據業務則取得1至3%的成長，惟固線業務則走低2%。

總體而言，2016至2018財政年，馬電訊營業額成長幅度介於3.3至4.3%。

根據馬電訊計劃，Webe計劃將在下半年推出，並瞄準現有的1000萬名用戶。假設至2018年杪，一共有130萬名用戶使用相關服務，用戶平均收益（ARPU）介於55令吉至70令吉。聯昌預測相關營業額將走高至7億2400萬令吉。不過，Webe業務在2016及2017財政年則分別虧損9900萬令吉及1億4200萬令吉，並在2020財政年才能獲得淨利。

淨資本開銷料走高至33億

基於上述多項工程提昇，聯昌預期，馬電訊2016財政年淨資本開銷將按年走高33%至33億令吉，其中6億令吉用於Webe業務。2017及2018財政年的淨資本開銷則下跌9%及20%，報30億令吉及24億令吉，聯昌預期2016至2018財政年，馬電訊高資本開銷主要是來貶值及成本開銷，此外，2017財政年的淨債務對比營運盈利將走高至1.4倍，2018財政年則降低至1.2倍。

綜合上述看法，聯昌預期，馬電訊2016至2018財政年的營運盈利成長為2.4%、2.2%及5%，惟受到貶值及利息成本，以致2016財政年核心淨利將下跌4.7%、2017財政年則持平，2018財政年則回揚7%。

聯昌假設派息率為90%，預期馬電訊未來3年股息為21.1仙/21.1仙/22.5仙，週息率則介於3.1%至3.4%。基於馬電訊負債比處於最佳水平，預料該公司不會派發特別股息。

有鑑於此，聯昌以現金流折現法（DCF）估值馬電訊後，維持該公司“守住”評級及6令吉70仙目標價不變。（ 星洲日報／財經‧報道：謝汪潮）