兴业研究指出，马资源计划在2017年杪将净负债削减至0.45倍（比较2016年第二季为1.09倍）仍落正轨。该公司欲脱售东部疏散大道（EDL）已是众所周知，惟市场还是有点置疑其脱售时机及管理层执行能力。

兴业最近与马资源管理层会面洽谈获悉，针对脱售大道资产，该公司持续与有兴趣方面洽商，并预期能够在2016年杪或2017年初达致协议。

东部疏散大道负债11亿8000万令吉，拖累公司的资产负债表，因其债券7%年利一旦解除，料将显著改善其财务状况。另一边厢，若完成脱售蚬壳大厦，马资源的净负债料将下降0.3倍水平。

拟售蚬壳大厦
天地通大厦

马资源也有意在2017年下半年脱售天地通大厦，此办公室大厦值6亿4000万令吉，预料建筑活动料在明年初完成。

该公司也计划脱售Ascott-Sentral，预料值1亿2000万令吉。

目前东部疏散大道的营运盈利正面，惟仍然出现净亏损，若将它从账面上削除，马资源的盈利将迅速改善。假设马资源以成本（约12亿令吉）脱售东部疏散大道，将使盈亏表马上每年节省4000万令吉的折旧成本。

兴业认为，若马资源成功脱售蚬壳大厦及天地通大厦，预料在2016年第四季／2017年第一季取得5000万至5500万令吉盈利，在2017年下半年获得8000万至一亿令吉之间盈利。

马资源在轻快铁第三线路的工程交付伙伴的收费，将在未来4年半取得2亿7000万令吉；该收费从2016年第二季开始，目前数额不高，2016年全年料介于500万至800万令吉，惟预料在2017年财政年将可达到1500万至2000万令吉。

产托成稳定盈利来源

马资源旗下的产业投资信托（REIT）将在未来年里成为强劲的盈利基础，特别是持有31%股权的马资源桂和（MQREIT,5123,主板产业投资信托组），在完成脱售蚬壳大厦及私下配售新股计划后，预料从后者获得的股息将可进一步增加至逾2000万令吉。

马资源旗下产业发展业务的未入账销售达13亿令吉。旗下的Sentral Residences及Nine Seputeh Parcel-C，预料明年将做出11亿令吉未入账销售额；而旗下建筑业务尚手握21亿3000万令吉的工程订单。

兴业对马资源保持“买进”评级，目标价为1令吉60仙，或等于调整净资产值折价30%后水平。随着获取经常收入、脱售资产盈利及产业业务盈利收入等，将使马资源在2017年的盈利将更具透明化。

马资源的土著及政府相关公司地位，成为其中潜在大选投资主题股项。

http://www.sinchew.com.my/node/1576282/%E5%94%AE%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%87%8F%E5%80%BA%EF%BC%8E%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E5%BB%BA%E7%AD%91%E6%94%AF%E6%92%91%EF%BC%8E%E9%A9%AC%E8%B5%84%E6%BA%90%E7%9B%88%E5%88%A9%E6%96%99%E6%94%B9%E5%96%84