盈利前景略有疑虑

马屋业周三公布，国家银行不反对其与AFB的股东，包括卡塔尔伊斯兰银行（持股66.67%）、沙地阿拉伯RUSB投资银行（16.67%）、也门Tadhamon国际伊斯兰银行（10%）及巴林金融资产公司（6.67%）洽商合并，谈判期限为6个月。

MIDF研究对此感到正面，但鉴于整个收购计划以马屋业转型为全方位伊斯兰银行为基调，对并购带来的盈利前景略有疑虑。

“尽管盈利和资产扩张效益恐不明显，但并购将使马屋业取得全方位银行执照，进而涉入其现无法开拓的新市场。”

大马投行说，截至2016财政年第三季，AFB和马屋业资产规模为25亿令吉和445亿令吉，因此并购完成后，马屋业扩大后资产规模根本打不进前三大伊银行列（按资产规模计）。

交易值料达5.5亿至6亿

整体来看，MIDF研究表示，整个计划的最大挑战在于出价。基于大马银行业现以低于5年股价账面值（PBV）1.3倍至1.5倍水平交易，因此若马屋业给予AFB截至2016财政年首9个月账面值5亿零10万令吉1.1倍至1.2倍溢价，整个交易值料达5亿5000万令吉至6亿令吉。

艾芬黄氏研究认同，称AFB是良好并购对象，截至2016年9月30日，AFB总资产达25亿4000万令吉，融资账为14亿6000万令吉，同时资产素质也非常良好，总呆账为0.9%，贷款损失覆盖率为319%，因此出价将是成败关键，假设PBV为1.5倍，收购价料达7亿5000万令吉。

AFB估值料欠吸引力

大马投行则从A F B的股本回酬（ROE）角度出发，认为其2016财政年9个月ROE仅增长1.2%，远低于国内银行业平均的10至11%，因此相信AFB估值料不会太具吸引力。

“以AFB低迷ROE来看，我们相信AFB估价可能不足股价净值比的1倍，这对AFB股东脱售持股的诱力恐不足。”

尽管各家证券行均给予马屋业祝福，但碍于并购计划有待进一步厘清，因此维持其财测、评级和目标价不变。

受并购消息激励，马屋业今日股价走高，开盘即起2.5仙至92.5仙，最高见93.5仙，涨3.5仙或3.89%，终场收报91仙，扬1仙。

http://www.sinchew.com.my/node/1598764/%E6%B4%BD%E8%B4%ADafb%E6%9C%89%E6%9C%9B%E5%9C%86%E4%BC%8A%E9%93%B6%E6%A2%A6%EF%BC%8E%E9%A9%AC%E5%B1%8B%E4%B8%9A%E5%87%BA%E4%BB%B7%E6%88%90%E5%85%B3%E9%94%AE