星洲熱股評析
营运协议延长35年．大马机场净利料大增
2017-02-07 09:16
大马机场大马业务营运协议获延长35年至2069年，分析员正面看待，预测有望令净年每年增加最高58%净利及节省最高1亿令吉折旧摊销费用，因此纷上调财测。
（吉隆坡6日讯）大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服组）大马业务营运协议获延长35年至2069年，分析员正面看待，预测有望令净年每年增加最高58%净利及节省最高1亿令吉折旧摊销费用，因此纷上调财测。
在这项利好消息带动下，大马机场今日闭市时股上涨26仙至6令吉60仙。
艾芬黄氏预测，新协议若签订，预计大马机场每年净利可提升22至58%，折旧及摊销费用则有望每年减5千万至1亿令吉，不过，此变化不影响目标价及估值，因并非现金相关调整。
肯纳格研究预测，延长合约料降低资产折旧率25%或2亿2600万令吉，进一步改善盈利。有鉴于此，肯纳格研究根据现有170亿令吉无形资产，上调2017财政年盈利160%至2亿6100万令吉，2016财政年财测维持不变。
需时2年敲定细节
联昌研究指出，该公司终于获取等待已久的延长合约，但还需1至2年时间敲定细节。
大马机场从2012年开始与政府洽谈延长合约，目前的25年经营权合约用了4年洽谈。
通过新合约，联昌研究预计，大马机场将寻求改善经营权条件，包括每个季度缴付的“使用费”（User fee）。
这笔使用费占大马机场11%营业额，每年料调涨0.25%。若是有利可图的机场，料每年调高0.3%。
这对大马机场而言是一笔沉重开销，因到了2069年经营权到期，使用费将增至20%。
这促使联昌研究相信，大马机场将洽谈降低使用费涨幅，若负责有利可图的机场拓展开销，也将争取调涨乘客服务费（PSC）的权利。
不过，联昌研究还不确定，政府将要求何者作为延长经营权的回报，不排除会在35年经营权开始后转移现金或资产给政府的方案。考量细节洽谈风险，该行只纳入延长合约的半数价值至目标价。若大马机场成功改善合约条件，目标价将潜在上调。
联昌研究表示，现在大马机场的大马业务的资产折价计算至2034年，2016财政年起可加长至2069年。
考量2016年9个月止折价为旧准基，过度折价料在2016年第四季全面调整，该行不排除，将为2月28日宣布的全年业绩带来强劲表现。
文章来源：
星洲日报‧财经‧文：郭晓芳‧2017.02.07
http://www.sinchew.com.my/node/1611987/%E8%90%A5%E8%BF%90%E5%8D%8F%E8%AE%AE%E5%BB%B6%E9%95%BF35%E5%B9%B4%EF%BC%8E%E5%A4%A7%E9%A9%AC%E6%9C%BA%E5%9C%BA%E5%87%80%E5%88%A9%E6%96%99%E5%A4%A7%E5%A2%9E
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