（吉隆坡16日讯）数码网络（DIGI，6947，主板基建计划组）管理层放眼通过强化效率、调整后付用户组合来转嫁消费情绪低迷打击，但安联星展研究认为，市场竞争未歇，最大营收来源——预付业务前景严峻，今年营业额最多能与去年打平，盈利势必难逃进一步萎缩命运。

强化效率
调整后付组合

数码网络管理层认为，尽管宏观经济疲弱影响消费者开销，但集团希望通过更好的营运效率和改善后付用户组合来转嫁利空，放眼2017财政年服务营业额和营运盈利（EBITDA）赚益将与去年一致。

但安联星展研究对此不感乐观，并以营运盈利走低至44%为准，预测数码网络2017年营业额将相对无力。

“这已是最好的情况，因随着频谱重新分配可能引发新一轮竞争，从而带来另一波下行压力。尽管营业额企稳，我们相信数码网络2017财政年盈利将下跌，归咎于高利息开销及900／1800MHz频谱重新配置活动带来的额外折旧成本。”

安联星展研究表示，预付用户数量庞大，加上高达67%的营业额贡献比重，该业务一直都是投资者对数码网络的关注焦点。但碍于消费者情绪未见复苏迹象，加上市场竞争未歇，今年预付业务将持续充满挑战。

“截至今年首季，我们相信预付业务将持续疲弱，主要受油价近期上调影响。”

后付业务方面，该行指出，与明讯（MAXIS，6012，主板贸服组）和亚通（AXIATA，6888，主板贸服组）旗下天地通相比，数码网络相关业务营业额贡献仍小，但集团无意为手机提供巨额津贴，相信该业务增速将持续缓慢。

频谱重配
占优势

不过，该行认为，数码网络现处于更有力的位置，归功于其健康资产负债表（净负债与与营运盈利比仅为0.6倍）将使其在与领域同侪竞争700MHz、2100MHz和2600MHz频谱重配时更具优势。

“假设净负债与与营运盈利比上限为1.5至2倍，数码网络将有26亿至40亿令吉的举债空间，而集团近来已准备发售50亿令吉伊斯兰债券计划，以为未来融资需要做准备。”

整体来看，安联星展研究相信与其他电讯股相比，投资更青睐数码网络，主要是强稳资产负债表有利维持高周息率及强大融资能力将在新频谱配置占上风。

“但受保留盈利抑制，该股派息受制于100%，加上其以2017年25.6倍本益比进行交易，估值已不算诱人、未来市场竞争和频谱收费对盈利带来的潜在压力，我们决定维持其‘守住’评级，目标价为4令吉30仙。”

http://www.sinchew.com.my/node/1624228/%E9%A2%84%E4%BB%98%E7%96%B2%E5%BC%B1%EF%BC%8E%E5%90%8E%E4%BB%98%E6%94%BE%E7%BC%93%EF%BC%8E%E6%95%B0%E7%A0%81%E7%BD%91%E7%BB%9C%E8%B5%9A%E5%B9%85%E6%89%BF%E5%8E%8B