星洲熱股評析

海外业务强劲.GHL系统财测上修

Tan KW
Publish date: Tue, 28 Mar 2017, 05:48 PM
2017-03-28 17:22
GHL系统在大马市场竞争环境依然严峻,但海外市场(除了澳洲)强劲成长,分析员看好该公司未来获利前景,大幅上调财测。

(吉隆坡28日讯)GHL系统(GHLSYS,0021,主板科技组)在大马市场竞争环境依然严峻,但海外市场(除了澳洲)强劲成长,分析员看好该公司未来获利前景,大幅上调财测。

肯纳格研究指出,该公司旗下的共享服务、方案解决及交易付款(TPA)等3大主要业务,营业额皆分别成长12.7%、23.6%及27.7%,2016年全年净利也有高达75%成长。

肯纳格认为,该公司获利双位数成长将会持续,调高2017年及2018年财测,分别为39.5%及19.8%,或每股盈利的3.9仙或4.6仙。

值得一提的是,自2013至2016年,GHL系统净利复合成长率(CAGR)的营业额和获利,分别走高56.6%及51%。

虽然TPA仍是该公司获利成长的主要推动力,但该业务在大马竞争日益激烈。在国行积极推动下,商家交易付款终端机器在2016年已累计33万架,在2017年更会增加至43万架。

TPA成长放缓

在如此竞争环境下,该公司在大马TPA市场成长已经明显放缓,同时其商户折扣率(MDR)减少,更进一步压低其赚幅。

GHL系统在泰国和与支付宝合作,可能延伸至目前已存在的市场,特别是大马的“AirPos”(手机点对点销售终端)市场、越南和缅甸网上支付门户。

上述新业务,虽然无法带来即时获利贡献,但会是该公司持续快速增长突破点。

除此之外,在去年中旬GHL系统首次进行菲律宾的TPA市场。该国低TPA渗透率低,显示了巨大潜在商机。

肯纳格对GHL系统在当地获得更大的MDR获利有着高期待,估计为70至80个基点,对比大马20至30个基点来得高。

去年,该公司自2009年来首次派发每股0.5仙股息,折算其股息派发率为18%,肯纳格相信这会是一次性的股息,原因是该公司需要现金来推动2017年成长。

2016年,该公司有来自90.2%的收入来自年费收入(经常性收入),这也为公司提供稳定和可见度高的未来收入。GHL系统目前仍专注于TPA和其他可以为公司提供年度营业额收入,而对比其软硬体销售该公司则相对没有那么重视。

行业竞争
压制赚幅

肯纳格总结,认为激烈的行业竞争或许会挤压公司赚幅,但在数个进行中的国内外项目支持下,皆有可能成为刺激公司业绩走高突破点,目前并没有给予任何评级,合理价为1令吉28仙。

 

 

 

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