（吉隆坡28日讯）GHL系统（GHLSYS，0021，主板科技组）在大马市场竞争环境依然严峻，但海外市场（除了澳洲）强劲成长，分析员看好该公司未来获利前景，大幅上调财测。

肯纳格研究指出，该公司旗下的共享服务、方案解决及交易付款（TPA）等3大主要业务，营业额皆分别成长12.7%、23.6%及27.7%，2016年全年净利也有高达75%成长。

肯纳格认为，该公司获利双位数成长将会持续，调高2017年及2018年财测，分别为39.5%及19.8%，或每股盈利的3.9仙或4.6仙。

值得一提的是，自2013至2016年，GHL系统净利复合成长率（CAGR）的营业额和获利，分别走高56.6%及51%。

虽然TPA仍是该公司获利成长的主要推动力，但该业务在大马竞争日益激烈。在国行积极推动下，商家交易付款终端机器在2016年已累计33万架，在2017年更会增加至43万架。

TPA成长放缓

在如此竞争环境下，该公司在大马TPA市场成长已经明显放缓，同时其商户折扣率（MDR）减少，更进一步压低其赚幅。

GHL系统在泰国和与支付宝合作，可能延伸至目前已存在的市场，特别是大马的“AirPos”（手机点对点销售终端）市场、越南和缅甸网上支付门户。

上述新业务，虽然无法带来即时获利贡献，但会是该公司持续快速增长突破点。

除此之外，在去年中旬GHL系统首次进行菲律宾的TPA市场。该国低TPA渗透率低，显示了巨大潜在商机。

肯纳格对GHL系统在当地获得更大的MDR获利有着高期待，估计为70至80个基点，对比大马20至30个基点来得高。

去年，该公司自2009年来首次派发每股0.5仙股息，折算其股息派发率为18%，肯纳格相信这会是一次性的股息，原因是该公司需要现金来推动2017年成长。

2016年，该公司有来自90.2%的收入来自年费收入（经常性收入），这也为公司提供稳定和可见度高的未来收入。GHL系统目前仍专注于TPA和其他可以为公司提供年度营业额收入，而对比其软硬体销售该公司则相对没有那么重视。

行业竞争
压制赚幅

肯纳格总结，认为激烈的行业竞争或许会挤压公司赚幅，但在数个进行中的国内外项目支持下，皆有可能成为刺激公司业绩走高突破点，目前并没有给予任何评级，合理价为1令吉28仙。