（吉隆坡13日讯）今年政府再以60亿令吉大砍医药预算，发马（PHARMA，7081，主板贸服组）政府特许经营业务受挫，短期盈利料难见起色。

丰隆研究表示，尽管发马积极多元化长期收益来源，但因成本趋高、政府特许经营业务需求削减，而认为该公司短期展望不太乐观。

该行预测，若发马调整现财政年内部成本，如优化库存及提高运输效率，该公司或可减少特许经营业务承压的影响。

另一方面，印尼为实施国民健康保险（JKN）制度，推动印尼制药需求，市场规模或可在2020财政年再扩增80%至126亿令吉，丰隆认为，发马可受惠于此，进军印尼市场也对该公司多元化策略有利。

该行补充，除了拥有31家分店的印尼子公司——P TMPI，发马也同时持有PT Errita公司的股权，后者为2016财政年贡献29%的非特许经营业务营收，按年增6%。

私人医药业务方面，丰隆则预测，因前期比较数据较低，加上发马已将焦点由政府合约转移至私人医药领域，2017财政年盈利料可走高。

不过，尽管印尼及私人医药业务递出乐观信号，丰隆不排除该公司核心业务，即垄断的政府特许经营业务，仍将受少量的合约拖累短期盈利，因此维持该公司“卖出”评级，以及4令吉29仙的目标价。