（吉隆坡7日讯）尽管麦芽酒类市场（MLM）今年成长平平无奇，但皇帽酿酒厂（CARLSBG，2836，主板消费品组）将更注重优质品牌产品以改善赚幅，再加上新加坡业务成本改善、新元走强及联营公司转亏为盈下，大华继显示研究维持该公司盈利预测不变。

大华继显表示，受到消费情绪的影响，因此预期今年麦芽酒类市场成长维持平稳。

分析报告说，皇帽酿酒厂营业额虽有所成长，但传统的产品只能维持原有销量，甚至可能有走跌疑虑。不过，该公司旗下优质品牌产品如Somersby及Kronenberg却展现了双位数成长，因此，管理层将加强优质品牌产品，以改善赚幅。

今年首季，皇帽酿酒厂营业额按年走高6.7%，归功于平均售价调高之故，预期今年该公司不会再调高售价。

新元升
狮城业务盈利走高

针对海外业务方面，大华继显说，新加坡业务营业额18.7%的成长，归功于新元走强之故，但税前盈利却走高了31.3%，归功于汇率及效率提升。

2016年，皇帽酿酒厂35%总销售来自新加坡贡献

根据彭博社数据，按年对比，今年首季1新元从2令吉99仙走强至3令吉13仙。

汇率方面，大华继显预期，美元占据皇帽酿酒厂低于50%的成本，且该公司也出口至香港、泰国及柬埔寨等地，达到自然护盘作用。

联营公司转盈

另外，报告中也预期皇帽酿酒厂斯里兰卡的持有25%的联号公司Lion Brewery（LB）料可恢复盈利。

过去2年，Lion Brewery遭受消费税困扰及水灾困扰，以致产量受到影响。Lion Brewery产量今年初已经恢复正常，使用率虽低于50%，但下半年可能对皇帽酿酒厂做出正面贡献。

报告指出，私酒每罐售价3令吉，而缴付税务的酒每罐售价为7令吉50仙，尽管没有相关数据显示，但相信私酒市场占据了大马大部份市场份额。

大华继显预计，2016年，皇帽酿酒厂的市占率为38%。

2014年皇帽酿酒厂面对2笔追税，税务达5630万令吉，大华继显预期该事件尚未有进展，但预期该公司皇帽酿酒厂不会在今年做出拨备。

估值方面，皇帽酿酒厂过往派出逾90%的盈利，预期2017至2019财政年的周息率介于4.9%至5.3%，本益比估值为19.3倍，大华继显维持皇帽酿酒厂“持有”评级不变，目标价为14令吉，进场价格为13令吉。

http://www.sinchew.com.my/node/1650653/%E9%BA%A6%E8%8A%BD%E9%85%92%E6%88%90%E9%95%BF%E5%B9%B3%E7%A8%B3%EF%BC%8E%E5%8A%A0%E5%BC%BA%E4%BC%98%E8%B4%A8%E4%BA%A7%E5%93%81%EF%BC%8E%E7%9A%87%E5%B8%BD%E8%B4%A2%E6%B5%8B%E7%A8%B3%E5%AE%9A