（吉隆坡20日讯）TUNE保障（TUNEPRO，5230，主板金融组）将与姊妹公司捆绑销售保险产品，但联昌研究认为新措施恐难提振短期盈利表现，也止不住现财政年保费收入下滑趋势，因此下砍未来3年财测9至10%。

联昌研究与TUNE保障进行会晤，但对公司前景不感乐观，主要是公司虽于5月17日起为亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服组）Premium Flex、Premium Flatbed和Value Pack客户提供捆绑保险产品，可新措施料难在短期内带来显著正面贡献。

“尽管这将提升TUNE保障产品认购率，但这3个类别的客户仅占亚航总客户群的6%，同时每份保险的保费仅为3至6令吉，相信对其营业额和净利影响并不显著。”

伊再保业务需时贡献

此外，联昌研究指出，TUNE保障将在今年7月开展伊斯兰保险再保业务，但公司预见这不会显著拉高总成本，因其新业务仅需增加1位伊斯兰律法顾问。

“不过，我们相信新业务仍需要1至2年才会带来显著贡献，主要是考量未来索赔风险巨大，TUNE保障可能慎选承保业务。”

整体来看，联昌研究认为，产品捆绑销售虽将带动今年第二季净利按季增长，但总保费仍将按年下挫，主要是“选择”功能出现变化，因此预估第二季净利可能按季下挫50%。

“我们相信未来3个季度盈利增长持续缓慢，主要是新措施恐难在短期内提振保费增长，因此我们下砍2017至2019财政年总保费收入4.9%，连带调低2017至2019财政年每股盈利9至10%。”

但联昌研究指出，虽然未来1至2季保费增长恐难带来惊喜，但考量潜在与其他航空公司结盟，以及印尼业务并购潜能等因素后，维持TUNE保障“增持”评级，目标价则调低至1令吉71仙，以反映盈利下调影响。

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