（吉隆坡4日讯）合顺（UMW，4588，主板消费品组）派送合顺油气（UMWOG，5243，主板贸服组）股票给股东，全面退出油气业务有利未来发展，惟重新专注的核心业务挑战重重，加上股价今年已涨升38%，使分析员维持“减码”评级。

今日闭市，合顺以平盘价5令吉84仙报收。

联昌研究指出，合顺悉数派送合顺油气12亿股股票给股东于昨日除权，将在2018年前继续脱售其他非上市的油气资产，全面脱离油气业务，转而重新专注其余3大核心业务，包括汽车、器材及制造业领域。

该行指出，在拆除油气业务后，合顺目标价则从5令吉30仙下调至4令吉83仙（等于2018财政年预测本益比13倍水平），即减去合顺油气之前目标价47仙。

“合顺将在雪州武吉拉惹兴建总值18亿令吉的汽车制造厂，每年产能为5万辆汽车，或将目前产能提高75%。公司预期它在2018年杪完成，并于2019年开始投产。该行预料在未来24个月将不会作出显著盈利贡献。”

该行指出，国内汽车市场竞争激烈，因车商在短期里继续提供折价以降低汽车库存，货币汇率波动不靖也显著侵蚀赚幅，因造成整装汽车及散装零件进口成本走高所致。

合顺进军高价值制造业领域，即进入生产引擎风扇箱计划，它获得劳斯莱斯25年合约，为后者生产TRENT-1000及7000引擎风扇箱，以供波音787及空中巴士A330neo型飞机使用。不过，预料在2019年之前不会作出显著的盈利贡献。

今年已扬38%

该行指出，合顺股价今年已扬升38%，股价扬升空间有限，并已全面反映脱售油气业务后潜在盈利复苏的利好。该行预测其2018财政年每股盈利增长111%，主要是油气业务的亏损收窄所致。

目前合顺是在2018财政年预测本益比16.4倍水平交易，比其5年（2009年至2014年）平均13倍来得高。

该行认为合顺股价潜伏着下行风险，特别是受到脱售非上市油气资产潜在延宕、货币汇率波动侵蚀汽车业务赚利，以及宇航业务的启业成本走高利因素的拖累。

http://www.sinchew.com.my/node/1658707/%E6%96%B0%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E8%BF%8E%E6%8C%91%E6%88%98%EF%BC%8E%E8%82%A1%E4%BB%B7%E6%89%AC%E5%8D%87%E5%8F%97%E9%99%90%EF%BC%8E%E5%90%88%E9%A1%BA%E7%BB%B4%E6%8C%81%E5%87%8F%E7%A0%81%E8%AF%84%E7%BA%A7