（吉隆坡10日讯）明讯（MAXIS，6012，主板贸服组）与U Mobile的网络共享协议将终止，加上进行私下配售皆影响未来3年业绩表现，分析员因此下砍2017至2019财政年财测最高15%。

联昌研究表示，明讯在上月杪宣布两项活动，分别为UMobile终止共享明讯3G无线接入网络（RAN）服务，并将在18个月内分阶段进行，和完成3亿股新股的私下配售活动。

联昌指出，共享3G服务仅贡献少于3%或2亿5800万令吉的营业额予2016财政年，假设在低成本下，该项服务料能为明讯2016财政年带来5至6%的营运盈利（EBITDA）或9至10%的每股盈利。

联昌预计，该项共享服务的盈利贡献将逐渐由2017财政年中开始减少至2018财政年，而至2019财政年开始，则不会再有任何盈利贡献。

“另外，U Mobile共享的2G服务则不受影响，且料将会延长服务期限至2022年，不过营业额贡献却因为U Mobile覆盖范围逐步增加而下跌。”

联昌指出，明讯完成私下配售的企业活动，能够带来16亿6000万令吉的资金，除了作为偿还借贷，以拉低截至2017年首季的负债比至1.6倍外，并有潜能作为支付频谱费用和投资其他业务之用，不过，却同时稀释2017至2019财政年每股盈利0.9至1.4%。

联昌表示，在U Mobile终止共享协议和私下配售带来的影响下，下砍明讯2017至2019财政年每股盈利0.7%至14.7%，而2018至2019财政年的每股股息则下调4至8%或23至24仙。

维持“守住”评级

联昌认为，在竞争激烈下，预计明讯在2017财政年第二季服务营业额将微扬1%，而营运盈利受营销成本拖累，料将下滑0.3至0.5%，不过，部份利空有望受员工成本下跌而获得抵销。

“业务表现方面，后付服务料将持续走高，而预付服务则因为竞争激烈，继续收缩和企业SIM卡服务则巩固。”

综合以上，联昌维持明讯“守住”评级，目标价则下调至5令吉80仙。

http://www.sinchew.com.my/node/1661262/%E7%BB%88%E6%AD%A2u-mobile%E5%85%B1%E4%BA%AB%EF%BC%8E%E7%A7%81%E4%B8%8B%E9%85%8D%E8%82%A1%EF%BC%8E%E6%98%8E%E8%AE%AF%E8%B4%A2%E6%B5%8B%E4%B8%8B%E8%B0%8315