（吉隆坡17日讯）发马（PHARMA，7081，主板贸服组）次季净利挫36.51%至952万令吉，分析员认为未来几季盈利平平无奇，前景取决于如何快速渗透大众与印尼市场。

发马次季营业额按年跌2.6%至5亿1800万令吉，主要是政府医院与私人界订购之药物减少，导致制造业税前盈利跌53%至1000万令吉。

分析员说，发马首半年核心盈利按年跌5%至3160万令吉（扣除320万令吉库存注销），税前盈利跌21%。印尼业务首半年转亏为盈，由税前亏损60万转盈150万令吉；主要是进行生产合理化措施与减低融资成本。

肯纳格研究预期发马未来几季盈利仍将平平无奇，潜在高营运开销为主因。

丰隆研究则预测发马将专注私人界与印尼业务取得成长，进而抵销特许经营市场的低需求；若能快速渗透大众与印尼市场，可催化重估。

肯纳格说，印尼营运将是潜在成长区，有意扩展欧盟乃至全球。

该行说，发马目前正在实施成本最大化措施，长远来说制造业将驱动盈利，未来10年有意增加200项产品，目前有500种产品，增加产品组合后将提振盈利。

肯纳格维持2017与2018财政年财测，基于盈利清晰度波动，把本益比由16.5倍调低至14.5倍；目标价由4令吉30仙调低。

丰隆认为，尽管在政府特许经营居垄断地位，惟高融资成本将拖累盈利。2016与2017年负债率分别为102.9%与67.2%。

发马周四闭市报4令吉20仙，起1仙。