（吉隆坡18日讯）成功食品（BJFOOD，5196，主板贸服组）首季业绩逊于预期，持续扩展星巴克及大马烤鸡店Kenny Rogers Roasters（KRR）新分店，也可能加重债务，分析员继续保守看待该公司前景。

售印尼KRR
可提振估值

不过，分析员认为，若该公司脱售印尼KRR，将可提振整体估值，盈利也有望提高至少10%。

丰隆研究表示，成功食品2018财政年首季核心净利报530万令吉，仅符合市场全年预测的20.5%。

联昌研究指出，2017财政年印尼KRR税前亏损为470万令吉。目前，该公司关闭了两家店，仍有14家分店在营运。

联昌预期，若成功食品脱售印尼KRR业务，2018及2019财政年每股净利可能成长10至12%。

丰隆说，尽管大马KRR业务仍蒙受亏损，但该公司将推出低价产品及减少成本，预期KRR业务可转亏为盈。此外，成功食品也计划今年在大马增设5家KKR分店。

隆认为，该公司预计每年开设25家星巴克新分店，有助于推动未来营业额成长。

该行指出，马币兑美元走强也可提振该公司赚幅。根据代理权协议，大马星巴克须向美国总集团采购咖啡豆等原料，占销货成本（COGS）近40%，这些开销皆以美元计价，因此马币走强有利于提升大马业务的赚幅。

不过，丰隆担忧新分店将加重成功食品的债务。目前该公司净债务已从2017财政年的1亿9130万走高至2亿4020万令吉，丰隆因此下调目标价，从1令吉73仙下砍至1令吉55仙。

该行补充，除了债务攀升，该公司也面对销售情绪低迷、马币弱化及原料涨价等风险。

联昌在调整基础财政年至2019年后，依相同的20倍本益比估值，将目标价从1令吉38仙调高至1令吉67仙，评级也由“减持”升为“守住”。

今日闭市，成功食品涨4仙，收报1令吉57仙。