（吉隆坡19日讯）实达集团（SPSETIA，8664，主板产业组）近期积极外扩，安联星展研究相信这有助减轻对大马市场的依赖，但忧虑大马和伦敦房市严峻恐拖累销售增长，短期销售恐趋疲，加上半岛（I&P）并购案难在短期释放利多，下调2017至2019财政年盈利2至10%。

该行指出，实达集团近期大举扯购海外（新加坡与澳洲）地库，地缘扩张将帮助集团转移产业销售增长包袱，从饱受市况低迷和可负担问题所苦的大马至其他市场。

“举例来说，实达集团近期在墨尔本推介发展总值达15亿令吉的Sapphire by Garden发展计划大获成功，单周认购率已达到70%，突显出实达在澳洲市场的品牌效益。”

半年销售20亿
46%贡献自海外

安联星展研究说，实达集团今年销售目标为40亿令吉，而上半年销售已达20亿令吉，其中46%贡献自海外市场。

目前，实达集团未入账销售为80亿令吉，其中伦敦、澳洲和新加坡市场的未入账销售达到43亿令吉，将大大提升集团未来2年的盈利能见度。

但安联星展研究表示，实达集团虽通过多元化产品进军多国市场，可大马和伦敦产业市场严峻恐拖累新增销售，相信短期产业销售将趋缓。

“不过，我们维持实达集团2017至2019财政年36亿至41亿令吉销售目标不变。”

并购半岛或带来短期负面冲击

虽然安联星展研究维持实达集团未来销售目标，但对盈利前景却不容乐观，特别是并购半岛可能带来的短期负面冲击，下调2017至2019财政年盈利2至10%。

“尽管并购半岛带来的地库扩张有利于实达集团长期发展，但我们相信集团通过发新股收购半岛带来的每股盈利稀释效益将抵销短期利多。”

实达集团是在今年6月宣布通过发股的方式，以36亿5000万令吉收购半岛，整个收购计划在年杪完成后将扩大集团地库至近9500英亩，发展总值达到760亿令吉。

更重要的是，半岛近来产业销售持续走跌，从2014财政年的9亿7200万令吉跌至2016财政年的6亿8900万令吉，未入账销售也低见2亿9900万令吉，安联星展研究相信实达集团盈利恐难在整合后显著增长。

“假设半岛2018财政年净利为1亿令吉，但在纳入新股发售及额外利息成本后，2018财政年每股盈利可能稀释13%，同时实达集团也可能需要时间对半岛产业发展项目进行调整，因此我们相信协同效益最快在2019财政年才能发酵。”

综合上述原因，加上巴特西发电厂发展计划首期项目将在今年10月初完成，安联星展研究相信实达集团将面对维持未入账销售压力，维持其“守住”评级，目标价为3令吉65仙。