（吉隆坡20日讯）合顺（UMW，4588，主板消费品组）汽车业务大有起色，加上工业臂膀与日本小松制作所（Komatsu）结盟有望强化竞争实力，获分析员大力唱好，但碍于新汽车组装工厂仅有望在2019年落成，无力进一步推动汽车销售及航天业务短期内难带来显著贡献，对短期业务前景仍趋向审慎。

工业臂膀与日企结盟．有望强化竞争实力

同时，合顺也获得日本丰田汽车为转嫁美元走强冲击而给予的补贴，相信可减轻汇率变化压力。

MIDF研究出席合顺业绩汇报会，发现在推介4款改款车款后，本月汽车销售显著上扬，全年销售7万辆目标上轨，甚至可能超标演出。今年以来，丰田汽车销售大增21.7%，显著领先领域的4.7%增幅。

“在下半年美元价格显著走低的情况下，销售表现可能超越预期。”

MIDF研究说，合顺今年上半年马币兑美元护盘价为4.37，截至9月护盘价则减至4.24，预计第四季有望低见4.21，这将为下半年汽车业务盈利打进强心针。

“我们预计马币兑美元每出现1%变化，将影响合顺2018财政年盈利目标4.7%。

除了积极护盘，达证券指出，日本丰田汽车为部份转嫁美元走强冲击给予合顺补贴，但管理层并未透露实际金额。

拟提高车款内涵
转嫁外汇风险

“此外，合顺也计划通过提高主要车款的本地内涵来转嫁外汇风险。举例，Vios车款本地零件比重已从之前的51%提高至58%，而公司也有意提高本地组装（CKD）车款数量。不过，CKD车款增产仅有望在新厂2019年落成后成真。”

相较汽车业务趋向乐观，合顺其他业务则喜忧参半。肯纳格研究指出，合顺与日本小松制作所结盟，不仅将扩大小松产品在大马、新加坡、缅甸和巴布亚新几内亚的市占率，也将进一步提高租赁营收贡献比重从30%至50%，将大大强化重型设备业务表现。

同时，合顺管理层透露劳斯莱斯引擎的风扇机匣（Fan Case）将在今年10月如期出货，但联昌研究预见在高昂初创成本下，航空业务全年将蒙亏。

“受到开业开销影响，航空业务上半年税前亏损2500万令吉，我们相信随着集团开始出货，下半年亏损将进一步收窄，惟在2019财政年才浮现显著盈利贡献。”

有鉴于此，各大证券行都普遍维持合顺财测不变，但分析员对集团投资前景则存在显著分歧，其中联昌研究相信集团在2018年杪完成合顺油气（UMWOG，5243，主板贸服组）和非上市油气资产后，最糟的情况已经过去，因此给予评级和目标价双调利多。

不过，达证券认为，合顺汽车业务在新厂落成前都将持续艰难，同时脱售非上市油气资产将带来一次性亏损，加上航空零件制造业务难在短期内带来贡献，合顺短期盈利前景依旧黯淡。