（吉隆坡7日讯）若零售汽油市场进一步自由化，将冲击国油贸易（PETDAG，5681，主板贸服组）获利前景及汽油消费成长前景依然黯淡，短期内该公司缺乏催化因素，但该积极的进行资本管理，有望派发比预期高的股息。

市场自由化冲击获利

分析员维持该公司“中和”评级，目标价为24令吉25仙。

政府自2017年3月起开始实施油价每周浮动，且允许商家以低过定价出售汽油，安联星展研究指出，这项措施并未造成市场出现价格战，因零售汽油赚幅不高，因此对国油贸易影响不大。

不过，如果市场进一步自由化，自动定价机制（APM）出现调整，则会影响该公司未来获利前景。

市场也不时传出，有关当局有意检讨目前的自动定价机制。

另外，在汽油使用效率提升、电动汽车出现、大马公共交通设施进一步完善以及电子召车流行等因素，令汽油零售业未来销售成长不乐观。只不过，安联星展指出，在该公司缩小扩张计划以及强劲的现金流表现，该公司有可能会派出更高股息，这也是该股潜在最大利好。

国油贸易资本负债表强稳，截至2017年6月30日止，国油贸易每股现金为2令吉51仙；业务现金流稳定，加上在缩小扩充下，预料资本开支受限。

安联星展估算该公司股息派发率会高达80%，较去年75%高，活跃的资本管理是潜在股项重估因素。

国油贸易在今年只打算增加5至10间新油站，比过去每年增加15间数量低。在今年，该公司维持每季营运资本3亿至3亿2000万令吉之间。

同时，管理实施了更佳库存管理以及降低平均库存周转日至5天，较之前10天来得低。

透过良好库存管理，该公司减少了油价波动造成的亏损或盈利的波动。