讀者為先生問：

在大馬股票交易所官方網站讀了一些關於憑單的普通知識，但還是有很多疑問。

1.憑單、回購憑單和股票有甚麼差別？

2.股票有股息，憑單除了能轉換母股，對投資者還有其它好處嗎？

3.憑單和回購憑單怎樣轉換為母股。

4.憑單的轉換溢價（%）越高越好，還是負值？

5.回購憑單的轉換比例越高越好？

6.轉換比例和轉換價會改變嗎？

答：（1）根據資料顯示，股票為股份證書，是股份公司為籌集資金而發行給股東作為持股憑證，並借以取得股息和紅利的一種有價值證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權，這種所有權是一種綜合權利，如參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利等。

至於回購憑單與憑單最大的不同之處，是發行回購憑單及憑單的發行者或單位則有所不同。

先說憑單，主要是有關上市公司本身所發售，或是發行債券籌資時鼓勵認購所附送給股東的“甜品”。

至於回購憑單發行者，為有關上市公司的大股東或是第三者。先說大股東發行者，它可能要脫售或減持手中的持股量，惟若是直接從公開市場脫售，這可能會使該公司的股票大跌及波動劇烈，反而損害利益。

為避免上述弊端的出現，該大股東則可通過證券發行機構進行發行回購憑單，列入一切合理及所需條件，以期回購憑單持有人最終能轉換回購憑單，而達到以合理價格（轉換價）釋放／減持手中的公司股額的目標。

第三方發行者則多為資金充足的金融機構（特別是投資銀行），通常專注於幾個較受投資者歡迎，以及符合當局標准的股項來發行回購憑單。

由於回購憑單是第三者根據現有股票進行發售，並不會擴大相關公司繳足資本或是沖稀公司獲利，並且轉換期限較短，一般低於2年時限。

在回購憑單與憑單交易期間，投資者也可在股市進行買賣，以便獲取價差利潤，當然也可能蒙受虧損。

（2）憑單除了能轉換母股，憑單持有人也可從母股價格走高時一起揚升而受惠，它也可在股市進行買賣套取利差利潤。

（3）回購憑單與憑單的性質是大同小異，以期在特定期限內，以既定的條件，如以若干比例數額的回購憑單或憑單，加上既定轉換價格加以轉換。

當中最大不同處是，普通憑單一般可轉換為母股，使有關上市公司本身、大股東或第三者發行者，可在轉換母股的情況下籌得一筆資金。

然而，回購憑單大多是轉換為現金，只有部份是在屆滿期後，由發行者決定是轉換為現金或母股。

（4）憑單的轉換溢價的計算方程式，為轉換溢價=【（憑單市價+轉換價）-母股市價】÷母股市價。

若以上述方程式，若是其他計算單位保持固定不變，轉換溢價越高，將意味憑單價格就越高，這對憑單投資者較為不利，因為要以更高代價或價格購入憑單，或風險則更高。

（5）對回購憑單投資者而言，轉換比例是越高越不好，因為要以更多的單位的回購憑單進行轉換為現金或股票。

（6）憑單和回購憑單的轉換比例和轉換價，它們會隨著母公司進行的一些導致股票數目增／減的企業活動，如紅股、附加股、股票分拆等，而作出相應的調整。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）