自2008～2009年爆发全球金融危机后，全球包括大马银行的股本回酬率（ROE）即落入下跌趋势，直至去年才开始稳定下来。

分析员认为，银行增加资本导致股本回酬率缩减，不全是坏事，特别是银行资本风险也相应下降，反而有助支撑股价表现，并预料这将是未来银行业的新常态。

MIDF研究指出，银行股本回酬率的重要性，不仅衡量银行赚钱能力，同时也体现银行效率。一旦股本回酬率上扬，显示银行在不需太多资本下增加盈利的能力，以及它是否良好管理或应用股东资本。换个角度，若是股本回酬率下跌则需要提高警惕。

该行指出，银行股本回酬率走跌，这并非大马银行独有现象，抽样调查显示，一些国际银行也存有相同难题，包括美国、欧盟、日本及区域同侪面对同样问题，截至2007财政年杪，它们的平均股本回酬率逾10%，惟目前却跌至平均10%以下水平，这除了市况良好的发展中国家──印尼是例外。

该行认为，在受到全球金融危机重击后，银行需要增加它们的资本，以确保银行有足够的资金应付另一轮潜在金融风暴，这使银行第一级资本比例增加，从而也拉低银行的股本回酬率，也是造成银行估值、股价账面值比相应地降低。

理论上而言，一旦盈利下跌，通常股价也会相应回落。

不过，该行进行的一项比较调查显示，结果是背道而驰的，即盈利（股本回酬率）下跌，股价却走高。这可能是风险降低因素所造成的。

大马银行业资本要求超标

该行指出，银行增加资本的另一个结果，就是银行资金周转不灵的风险也相应降低。大马银行特别是倾向此趋势，即它们的资本往往超越管制机构所要求的水平。

它指出，银行的股本成本（越高越大风险）是追随股本回酬率的步伐，最后较低风险就会反映在银行较高的股价，这与歌顿成长估值模式一致。

该行假设股息及成长将受到股本回酬率下跌的影响。不过，由于风险降低，所要的股本回酬率也将随着降低。因此，股价的任何压力将获得缓和。

该行表示，其他衡量公司估值倍数的方式也包括本益比或股价账面值比。一旦风险降低，银行将取得较高的估值倍数，使银行本益比走高。

市场一般都期待银行拥有较高的股本回酬率，不过，这也需要考虑整体的估值。若以过去数据比较，银行偏低的股本回酬率可能未必是坏事，这从银行股自全球金融风暴爆发以来，股价表现良好即可见一斑。

本地银行受到管制当局的鼓励或要求，使它们的股本回酬率走低。预料银行股本回酬率将进一步受压，因受到更多管制限制如推行国际财报标准-9（IFRS-9）。

该行预料，这将是银行未来经营环境的新常态。不过，无可否认，这些股本的风险比过往来得低。同时，投资者对它们的回酬应调低，因风险已经减少。

该行认为，随着本地银行业领域出现的新常态，相信减少资本风险，将缓和银行股股价的任何负面压力。银行业表现仍与大马经济成长息息相关，使该行仍对银行业持正面立场，特别是贷款需求及批准持续走高，使它得以维持盈利成长的潜能。

该行建议“买进”的银行股包括马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）、大众银行（PBBANK，1295，主板金融组）、联昌集团（CIMB，1023，主板金融组）、艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融组）、回教银行（BIMB，5258，主板金融组）、以及安联银行（ABMB，2488，主板金融组）。

http://www.sinchew.com.my/node/1704891/银行业新常态．更多管制意味风险减低．股本回酬率料再受压