星洲日報/投資致富‧企業故事

恒源、PETRON大马疯涨……

Tan KW
Publish date: Sun, 07 Jan 2018, 10:00 PM
2018-01-07 19:12
长期读者L问:最近两只油气股(一)恒源和(二)PETRON大马疯狂上涨,虽说油价上涨带动,但它们的基本面可以支撑这个高价吗?

长期读者L问:

最近两只油气股(一)恒源(HENGYUAN,4324,主板工业产品组)和(二)PETRON大马(PETRONM,3042,主板工业产品组)疯狂上涨,虽说油价上涨带动,但它们的基本面可以支撑这个高价吗?

刚好持有这两只股,赚幅已逾100%,想脱售又舍不得,但又担心会崩下来,请问它们的合理价是多少?是不是有什么更好的计划在手?

答1:恒源短期提炼赚幅承压

恒源基本面,让我们从其最新业绩寻找一些线索以供参考。

该公司截至2017年11月30日第三季转亏为盈,取得净利3亿6177万6000令吉(每股净利为120.59仙),前期则净亏损8085万9000令吉(每股净亏26.95仙)。

第三季的营业额为29亿6182万4000令吉,前期为19亿6213万3000令吉。

首9个月的净利为7亿2566万8000令吉(每股净利241.89仙),前期净利为1亿2746万3000令吉(每股净利42.49仙)。

首9个月的营业额为84亿9136万2000令吉,前期则为58亿3350万4000令吉。

该公司的每股资产值增加至5令吉52仙,前期为3令吉36仙。

总资产41.8亿

截至2017年9月30日,该公司的总资产为41亿8449万1000令吉,包括库存占12亿6325万4000令吉、贸易应收款项为11亿3085万9000令吉、银行存款为4亿令吉、银行余款为4亿9776万8000令吉。

负债方面,包括贸易及其他应付款项为12亿零645万9000令吉、流动借贷为9699万8000令吉。非流动负债的借贷为12亿1328万5000令吉。

该公司股本为3亿令吉,保留盈利为14亿3610万7000令吉。

未来业务前景方面,该公司在宣布业绩时表示,若以市场未来价格与提炼赚幅为准,预料短期内的提炼赚幅将较低。公司现有财政年业务表现尽大化的主要关键,将专注在营运效率、产品素质、汽油及财务风险管理领域。

专注营运效率
财务风险管理

当时,该公司也宣布其Euro4M Mogas计划的进展。Euro4M Mogas计划已做出最终投资决定,预计会在2018下半年完成。

惟该公司预期完成日期将会延迟,主要是器材组装料需要花费更多时间。

目前公司正在评估选项以便把影响降到最低,并会在近期里宣布进一步讯息。

近期没有本地证券行给予合理目标价。

若以最新季度或首9个月业绩净利为准,目前该公司的本益比低于10倍水平。

不过,值得关注的事,最近标青的业绩及利好(如高赚幅及原油价格等)能否持续,实是估计其未来估值,或值不值得投资/持有的关键。一般而言,马币兑美元走高及石油价格走低,将负面影响其盈利表现。

该公司将在今年2月杪之前宣布其第四季业绩,到时将进一步确认该公司的前景与估值。

中国国有企业——山东恒源石化集团是在2016年12月透过大马恒源国际,完成收购恒源(前身为蚬壳石油(SHELL))的51%控制性股权。大股东内部的最新产品科技及专业,料可为恒源提共协同效益。

另一方面,中国公司持有恒源的51%股权,可说是家中国股,市场有传言,指出它吸引诸多中国投资者、资金、基金投资/投机此股项,相信也是导致股价涨升的其中一项动力。

答2:PETRON大马3利好催化钱景

关于PETRON大马的基本面及合理价,该公司第三季业绩出炉后,大众研究的剖析可供参考。

该公司第三季净利倍增至1亿零600万令吉;首9个月净利则按年增加145%,至3亿零600万令吉,占全年预测的71%,符合该行预测。该公司业绩标青,主要催化因素包括原油价格走高、提炼及销售量增加及赚幅改善等。

当时,该行维持“超越大市”评级及目标价保持在14令吉46仙,或等于折扣现金流估值法下的加权平均资本成本(WACC)的7.71%。

该行看好该公司,主要是:一、攫取坚稳市场、充裕产能、低负债率、急速增长的现金流有助进行良好的策略或营运行动;二、国际原油价格前景稳健推动市场对油公司的交投情绪;三、获得母公司及姐妹公司San Miguel机构及Petron机构的强稳支持等的强劲基本因素。

当时(2017年11月杪),大众研究谈到其未来展望时指出,该公司管理层预期多项不明朗因素,因全球原油价格仍对供应与需求情况非常的敏感。为应付不明朗因素,该公司管理层表示,将会继续实行营运改善措施,除了准备应对不可预见风险,也将致力增加它的市场份额。

油价动荡退逝

该行认为,原油价格走势的最坏时期已经过去,目前正是浮现可持续扬升的时刻。特别是油价动荡已退逝,这对油公司有利。

 

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