大马政权改朝换代，率先反应的是外资。

509当天，在美国交易的iShares摩根士丹利大马指数基金（EWM）暴跌6%至32.42美元，写下去年12月来的最低点；在日本交易的富时大马综指指数基金挫跌2.1%。同时，马币无本金交割远期外汇（NDF）在509当晚跌逾2%，1个月NDF报4.0461，次日再退至4.1135，3个月NDF也由509的4.0575再跌至4.1210。

那么，本地股汇市本周一复市，又将是如何一幅光景呢？大马经济与政策又会出现甚么变化？

外资惊吓先卖再说

由前首相敦马哈迪领军的希望联盟在第14届全国大选缔造了一个历史，打败了执政61年的国阵，夺取大多数国会议席而执政。这一场出人意表的政治海啸，会不会卷起“股汇大海啸”呢？

几乎所有国内外分析员的答案都是肯定的。

兴业研究形容，大马政治变天，虽然本地散户可能“一叶知秋”，但对大多数国际投资者来说，却是一个始料未及的大惊吓，而这些受惊吓的外资，目前持有8亿美元（马币约32亿令吉）的净买入。

卖压属膝跳反射

“资金市场坠入无迹可寻的局面，预料周一复市将引发一轮大抛风，因我国风险溢价水平走高。我们相信，投资者（特别是外国组合基金）将先选择离场，特别是马币抛售压力更大。”

新加坡澳洲银行市场策略主管克斯迪也认同，“市场将剧烈震荡，因为这个结果太出人意表，投资者需要重新布局大马资产投资。”

丰隆银行经济学家钟艳屏接受《投资致富》电访时表示，政党首次轮替掌政，属于全新的局面，相信下周马币将遭到抛售，不过卖压也只是属于膝跳反射（knee-jerk），无需过于紧张。

2天公假让市场喘息

“希盟关联政党取得多数议席后，即刻宣布两天公共假期，两天假期已经为市场获得喘息的空间。”

Areca资本首席执行员黄德明也表示，岸外马币一度贬1.4%至4.0477令吉，显示市场认为大马仍有不确定性，不过，这种不确定性并不会维持太久。

“接下来，大马经济成长就得看希盟政府的政策了。”

CHK企业顾问庄学勤博士认为，周四及周两天假期，再加上周末，不利的消息也足以消化了。

庄学勤补充，以美国“911恐怖袭击”为例，恐怖分子袭击纽约世贸大厦时，当地政府也短暂关闭当地股票市场，避免了惊慌抛售。

“有趣的是，希盟未正式出任政府前，一些相关股项却偷步走高。”

希盟概念股偷跑

上周希盟正式担任政府前夕，马哈迪次子担任掌舵人的OPCOM控股（OPCOM,0035,创业板工业产品组），以大热姿态，连续两个交易日上涨了20.5仙或51.25%，至60.5仙。

丹斯里慕尤丁之子拿督法克利亚欣THRIVEN环球（THRIVEN,7889,主板产业组）及伊甸机构（EDEN,7471,主板贸服组）走势亦不遑多让，各涨6仙（32%）及3仙（18%），报25仙及17仙。

此外，市场也聚集国阵概念股，包括星报出版（STAR，6084，主板贸服组）、马来前锋报（UTUSAN，5754，主板贸服组）、大马统一（KUB，6874，主板贸服组）、马登（MATANG,0189,创业板种植）等。

1600点马股强大扶持

兴业研究预估，大马股市将出现抛售的立即反应，而1600点将是强力扶持，意味着下跌空间高达13%。

“之后，市场将转为关注新政府的能力，即是否能够安抚市场和国际评估机构，并对经济政策作出更为清淅的指引。”

丰隆研究则以当2008年大选为例，当时，国阵丢失三分二优势时，马股次日暴跌9.5%，在1个月和12个月，分别猛挫5.7%和33.8%；不过，这是因为当时也爆发了全球金融危机。

可望12个月后走得更高

若以其他国家政治惊吓来看，在英国脱欧（2016年6月）之时，英股跌3.1%，之后12个月回涨17.1%；在美国，特朗普胜选（2016年11月），道指不跌反起，1年内涨了28.5%；再看泰国塔辛事件（2006年9月），泰股在3个月内猛挫11.4%，9个月后反弹15.5%。

丰隆相信，此次调整也料是短暂的，且可望在12个月后走得更高。

马币最糟或退守4.20

兴业研究指出，政权更迭可能导致投资者大举退场旁观，因经济政策、贯彻和优先仍在不明朗因素，也由于外资抛售马币资产，让马币吃压。

丰隆研究认为，由于投资者等待新政府提供国家治理和经济政策的进一步详情，马币将面对下跌压力，兑美元跌破4.00令吉大关，是极有可能的事。

极可能跌破4.00

三菱日联银行（MUFG）甚至预测，马币兑美元汇率在3个月内或走弱至4.2令吉，现为3.95令吉。

不过，艾芬黄氏就信心满满指出，投资情绪受惊，短期资金外流确令马币疲弱无力，惟预估马币兑美元上半年会在3.90至3.95令吉游移，并可望在年杪上攀3.80令吉，主要是经济稳定、油价走高和货币政策所扶持。

3年内望返实质潜能

一般预料，新政府会授权国行发展一套策略，让马币可在3年内回返原有实质的潜能。

此外，马哈迪也让货币交易商忧心忡忡，因他警告，他将在必要时不惜让马币重新定汇，对“马币操纵者”赶尽杀绝。

马币是今年表现最俏秀的新兴亚洲货币，兑美元汇率强势走高2.5%。

百日新政成焦点

安联研究表示，市场将密切观察新政府的组成，投资者最关注的是政权是否顺利移交，以及政策的转变和新政策推行的详情。

值得注意的是，希盟在竞选宣言中欲在执政100天内推行10项新政，特别是消费税的废除，导致“财政赤字”和“主权评级”成为国际评级机构关注的焦点。

废除消费税加重赤字

穆迪直接表明，废除消费税可能对大马主权评级造成“负面冲击”，惠誉随后也说，废除消费税及实施燃油津贴后，将加重大马财政赤字。

不过，丰隆研究指出，废除消费税可能提高财政赤字，由400亿令吉提高至440亿令吉，即由占国内生产总值2.8%增至3.1%，惟这仍是5年低水平（2012至2017年的赤字约是3%至4.3%）。

据艾芬黄氏估计，若以销售税取而代之，政府税收可望达217亿令吉，比消费税时减少221亿令吉；然而，2018年油价若达每桶72美元，高于预算案预测的平均52美元，则政府收入可望增加80亿令吉。

油价每桶起1美元，联邦政府收入可增4亿令吉。因而，估计赤字料只是小幅走高，仍在控制范围之中。

主权评级遭调降几率小

“我们认为，我国主权评级遭调降的几率很小，因为希盟政府将可能削减营运开销，并兑现巩固财政的承诺。”

钟艳屏认为，废除销售税虽然会影响政府收入，但政府仍有销售税取而代之，且政府将会在其他税收方面，如追查应缴付的税务，以填补各种需要。因此，废除消费税，不会对大马经济造成影响。

市场也甚为关注敦马哈迪检讨中资政策一事，钟艳屏说，希盟并不抗拒一带一路计划，只是检讨合约而已。“已经开跑的计划，将会继续，而尚未投运的建筑工程，将重新检视。”

钟艳屏补充，退一步说，中资若减少大马投资，相信希盟政府也会多元化其他国家的投资，这更有利于经济发展。

准备资金伺机而动

分析员一致认定，资金市场大调整料是短暂的，反倒会出现趁低吸纳优质股的良机，投资者或可伺机而待。

安联研究指出，在新政府将重新检讨大型计划下，建筑股料面对逆风，特别是颁予外资的计划，诸如东海岸铁道连接计划（ECRL）、高铁（HSR）可能面对延搁或甚至取消。

兴业研究也认同，建筑领域最受伤，因大型计划受到重新审视，惟出口商可望因马币疲弱而受惠。

“由于全球与国内宏观经济基本面依然强稳，一旦市场大调整，反为趁低累积优质非政治相关类股的良好时机。”

出口商消费者成赢家

该行看好马币疲弱可望惠及出口导向类股，如科技、木材、橡胶产品和家具商。

丰隆研究则说，赢家将是消费者（没有消费税）和出口商，而输家将是大型基建和高美元成本制造商（汽车、航空和媒体）。

今年成长可保5

艾芬研究相信，希盟政府将维持2018年实质经济成长5.5至6%的目标，与前国阵政府一样。大马经济将更依赖内部成长，即在劳力市场、收入成长和信贷环境向好下，由国内消费所带动。

纵观经济数据及各项政策而言，钟艳屏也认为，希盟担任政府，国内经济成长预测在短期不会发生变化，预期今年经济成长介于5至6%。

不过，兴业研究认为，假若新政府落实竞选宣言政策，估计2019年实质国内生产总值成长将放缓至4.6%（由2018年的5%），而赤字可能扩大至4.5%，除非新政府有进一步的补充措施。

该行补充，在现阶段，一些大型的政府资助建筑工程计划可能受到检讨，一些商家可能延搁一些投资项目，以等待更进一步的政策厘清。

或逃出中等收入陷阱

“尽管如此，惊吓过后，民选的新政权可能会是催化剂，让大马能够从残酷的中等收入陷阱中脱逃。”

丰隆研究提醒，希盟新政府虽“新”，但首相马哈迪却经验丰富，曾经管理我国长达22年；在90年代，曾率领大马以高经济成长表现挤入“亚洲4小虎”之列。

安联研究也认同，马哈迪在位22年，拥有领导国家的丰富经验，中期而言，结构改革将是值得关注的催化剂。

http://www.sinchew.com.my/node/1755907/政权变天股汇会变色‧捡便宜货时机到？