交易所数据显示，自希盟政府正式执政以来，截至6月22日为止，马股总市值已经从1兆8839亿2000万令吉下跌至1兆7768亿令吉，这也意味马股共蒸发了1071亿令吉或5.67%，相等于每个工作日，马股减少了32亿4000万令吉。

马股这一波下滑，导致大马3大基金机构——国库控股（Khazanah）、国民投资公司（PNB）及公积金局（EPF）的马股投资额节节告挫，口袋也瞬间轻了不少。

若将马股市值减少归咎政权更迭，这对希盟政府并不公平，毕竟市场也面对两大利空，分别为中美贸易战及美国联储局升息。

本期《焦点策划》将探讨大马变天后，哪些股项遭到严重卖压、3大机构亏损了多少，以及未来的方向。

本地投资者充“爱国团”

大马第14届大选落幕2个月，首次迎来政权更迭，是大马建国以来最大的巨变。政权虽和平移交，前朝政府的政策无法延续。政府不断检讨前朝政策之余，与此同时，不少政府相关公司高层亦纷纷呈辞或不续聘。

三大利空因素夹击下，外资率先从马股中套利，以策安全。自5月15日，希盟政府正式执政以来，外资已经连续8周脱售马股，共净卖86亿3345万令吉，而散户及本地基金机构充当“爱国团”，积极接手外资抛售的马股，两者分别共买入24亿8393万令吉及61亿4958万令吉。

马股在这段期间，众多股项股价节节告挫，而大马三大基金机构——国库控股（Khazanah）、国民投资公司（PNB）及公积金局（EPF）在马股持有众多的股项，相关投资额也瞬间蒸发不少。

统计三大基金机构在马股所持有的主要股项，三大机构马股主要的持股投资总额为338亿5682万令吉，对比大选以前，其总额为448亿3889万令吉，跌幅达24.49%。

投资额萎缩逾亿
国库控股人事变动

三大基金机构中，以国库控股跌幅最多，其总投资额从9亿9142万令吉萎缩至8亿6336万令吉，下跌12.92%。

除了电讯股以外，跌幅最大的股项当属UEM阳光（UEMS,5148,主板产业组），其跌幅高达20%。一来产业领域利空阴霾未散，二来HSR计划搁置，打乱依斯干达城镇型发展计划，需重新部署。UEMS阳光是柔佛拥有最多地库的产业公司，在前朝政府规划下，该公司在依斯干达保留了70英亩地库充做HSR站点。

此外，国库控股董事部人事亦有所变动，包括纳吉、前财政部秘书长依尔万及前第二财长拿督佐哈利辞去董事部相关职位。

投资领域多元化
公积金局多空互见

公积金局为投资额跌幅则稍轻，按持有最多30家股项持股比率而言，其总投资额从910亿2698万令吉跌至830亿3016万令吉，减少8.79%或79亿9681万令吉。

公积金局是马股最大的投资机构，投资领域较多元化，所持有的股项起落不一，利空与利好因素相互抵消。

值得注意的是，公积金第二大持有的股项——马资源上周宣布，董事经理丹斯里莫哈末沙林任期于6月杪届满后未获续约，并由儿子莫哈末英兰接管相关职位。

传阿都华希将离职
国投整合恐告吹

国民投资公司是三大机构中，资产萎缩较小的一家，其总投资额从258亿2197万令吉跌至239亿5842万令吉，减少7.21%或18亿6355万令吉。

国投旗下最重要策略性资产——马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融组）是马股唯一市值破千亿令吉的股项，股价从10令吉70仙跌至9令吉19仙，市值从1170亿9010万令吉也蒸发至1005亿7500万令吉，跌幅达14.11%，跌幅如此之大，若马银行再跌5仙，届时将失去千亿令吉市值俱乐部会员资格。

另外，市场传言，国投主席丹斯里阿都华希将在7月离职，若消息属实，国投整合行动恐有告吹之虞。

2017年，阿都华希完成多项整合，包括森那美（SIME,4197,主板贸服组）“一拆三”、合顺（U M W，4588，主板消费品组）分拆油气资产、实达集团（SPSETIA,8664,主板产业组）产业整合等企业活动，注意策略性投资项目，在2017年皆取得不俗的涨幅。

国投策略性项目，包括森那美系列、马银行、合顺等。

阿都华希曾担任纳吉政府委任为首相署部长，卸下部长一职后，被纳吉委任为国投主席一职。

检讨前朝合约冲击
建筑股跌最惨

从各项指数表现，跌幅最大的股项，当属建筑股项。前朝政府过去10年来，大肆发展各种铁路基建工程，进而让一众建筑股项成为了市场最为火热的投资股项。不过，希盟政府执政以后，短短1个月内，积极落实2大宣言，分别为检讨大型基建工程及废除大道。

大型基建计划中，当以隆新高铁（HSR）、东海岸衔接铁道（ECRL）及捷运三线（MRT3）三项最为瞩目，因三项合约总值超过1100亿令吉。目前，希盟政府尚在检视前两者合约，而MRT3已是板上钉钉延期搁置，短期内，绝对不可能开跑。

候选承包公司遭卖压

尽管，MRT 3合约虽未颁发，但金务大、乔治肯特（GKENT，3204，主板建筑组）及MMC机构（MMCCORP,2194,主板贸服组）所联营的财团，已经被前朝政府视为承包商候选人，以致希盟政府终止相关计划时，相关股项皆受到一定程度的卖压。当中以乔治肯特所面对卖压最重，从大选前3令吉94仙的闭市价，跌至1令吉32仙，跌幅高达2令吉62仙，乔治肯特市值也从22亿1927万令吉，大幅下跌至7亿4351万5000令吉，市值萎缩了14亿7576万5000令吉，从大资本股项降级至中资本股。

建筑股分析员曾表示，乔治肯特本业为水表制造，较为复杂的大型基建工程而言，皆由海外伙伴完成，而该公司本身只是处理较为简单的工程。

以乔治肯特非科班出身，却屡次可获得基建合约，不排除是乔治肯特管理层与前朝政府关系交好之故。市场传言，乔治肯特大股东丹斯里陈溪福与前首相拿督斯里纳吉是高尔夫球球友，两人关系密切。

3公司市值蒸发逾91亿

至于涉及隆新高铁的公司包括杨忠礼机构（YTL,4677,主板贸服组）、金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）及马资源（MRCB,1651,主板产业组），三家公司也遭到市场唾弃，短短2个月内，金务大与马资源股价共丢失1令吉81仙及29仙，三家公司累积市值共蒸发逾91亿令吉。

除了大型基建工程遭腰斩以外，希盟政府也积极跟进废除大道政策，以落实竞选宣言，拥有大道资产的建筑股项，如怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）、怡克伟士（EKOVEST,8877,主板建筑组）、马资源及金务大，亦无法幸免，市场急忙脱售相关股项。昔日的市场宠儿，沦为烫手山芋，不胜唏嘘。

金务大是唯一家业务皆涵盖HSR、MRT3及大道资产的股项，换言之，该股项也是众多跌幅最严重的股项之一。

众多建筑股跌跌不休，拖累了建筑指数表现，该指数从大选前夕的281.13点跌至205.19点，跌幅高达27.35%或76.88点。从建筑指数近期走势来看，产业领域仍未复苏，再加上希盟政府短期内无意发展巨型基建开销，或许熊影已经笼罩着建筑股。

MYEG跌幅收窄

另外，被市场视为国阵概念股之一的MYEG服务（MYEG,0138,主板贸服组），在大选以后，市值也大幅缩水，市值蒸发47亿令吉，股价大跌1令吉58仙至1令吉。

虽然MYEG服务主席拿督诺拉艾莎及大股东黄添顺在近期积极回购股票，但政策未明朗以前，股价未能重回昔日高峰，仅能收窄跌幅。

资料显示，2000至2013年期间，诺拉艾莎曾担任巫统最高理事会成员。

年杪前宽频收费降25%
电讯股赚幅受压

希盟政府掌权2个月来，仍处于“蜜月期”，不断揭发前朝政府弊端，在透明度上，无可置疑，但这么一来，市场不确定性因素也不断增加。

众所周知，每当不确定因素笼罩在市场之时，外资第一时间套利离场，待局势稳定，方才伺机进场。

除了建筑指数外，马股第二大跌幅当属综指股股项，从1846.51点跌至1694.15点，不足2个月，已经丢失了152.36点或8.25%。

或加剧削价战

30大综指股中，跌幅最大的分别为金融及电讯股项，前者因面对未来不明朗因素，后者则是希盟政府检讨宽频价格，有意调降收费。

电讯及多媒体部长哥宾星早前表示，将在年底之前降低国内宽频收费25%。此举，消费者对上述消息肯定是开心不已，毕竟，收费降低，意味生活开销可再度减低。可以预见，电讯股者为了争夺更多的市占率，届时势必会加剧原本的削价战，电讯股赚幅势必会再度受压。

电讯四巨头中，以宽频业务为主的马电讯（TM,4863,主板贸服组）首季净利跌31.8%至1亿5715万5000令吉，面对诸多利空因素，今年的业务所面对的挑战，势必比过往来得严峻，股价丢失1令吉79仙或35.8%。

零消费税提振
消费股欣欣向荣

虽然建筑与电讯股丢失不少股价，但消费指数却是欣欣向荣，从679.69点涨至734.86点，起55.17点或8.12点，其涨幅为各项指数之冠。

相信这与希盟落实零消费税（GST）政策有关，希盟政府执政不足2周，虽未马上废除消费税，但却将消费税完全归零，等于是变相取消消费税，并以销售税（SST）取代消费税，销售税将在9月落实。

换言之，6月至8月间，市场迎来税务空窗期，消费者也准备在这段时间消费，从中提振消费情绪。在买气推高下，一众消费股皆取得不错的涨势，有趣的是，大部份消费股皆为外资股项。

世界杯开踢，提振国内唯二的啤酒股——皇帽酿酒厂（CARLSBG,2836,主板消费品组）及海尼根（HEIM,3255,主板消费品组），买气大涨，各起1令吉54仙及1令吉60仙。

老牌消费股的雀巢（NESTLE,4707,主板消费品组）及星狮（F&N,3689,主板消费品组）也有不俗的涨幅，各涨10令吉10仙及4令吉10仙。

有趣的是，虽然消费税归零，但财政部强调，烟草零售价格保持不变，因该部认为，烟草是危害健康的产品，调降零售价将被视为是间接促销的烟草，违反2004年烟草管制法令第5A条文，惟英美烟草（BAT,4162,主板消费品组）不跌反起，涨12令吉42仙至35令吉12仙，是消费股项涨势最多的股项。

除了消费指数外，创业板指数也是其中上涨的指数，从5212.33点涨至5267.46点，其55.13点或1.06%，显示市场将资金移至小资本股项。

吸纳马股良机

Areca资本首席执行员黄德明接受电访时表示，大选结束以后，外资不断撤离马股，这并非完全是希盟政府执政之故，外围两大因素及美国升息及贸易战也是重要的原因。

黄德明认为美国早前升息及美国总统特朗普仍未提供明确的贸易政策，以致中美贸易战似乎有再度开战迹象，这些因素都导致了市场的不确定性。

黄德明补充，大马首次迎来政权轮替，再加上内阁名单尚未出炉，以致市场缺乏明确指引，进而引起了动荡的局面。

“若以大马经济基本面而言，仍处于稳定的状态，目前，反而是逐步吸纳马股的良机。”

黄德明举例，2008年之时，大马多个州属首次上演政权轮替，马股也是发生类似动荡，但最终在稳定的经济表现，马股仍取得复苏表现。

马股料逐步反弹

黄德明直言，他所掌舵的基金，已开始逐步吸纳马股。

“谨慎的投资者可待完整内阁名单出炉及政策明朗化，再考虑入场也不迟。”

整体而言，黄德明相信，希盟政府3个月的“蜜月期”结束后，马股将会逐步反弹。

“预期马股在8月公布业绩后，可为市场带来更明确的指引。”

结语

国阵首次失去联邦政权，而希盟政府尚未制定有利于营商政策，以致市场缺乏指引。再加上诸多的外围因素，如：中美贸易战硝烟似燃起，意大利选举即将举办，多种利空阴霾笼罩市场，亦是外资出走理由。

在上述利空因素未消散以前，相信马股走势在短期内仍处于动荡。

到底市场可浮现明确指引，无人知晓。不过，若在此刻，仿效巴菲特明言：“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”

这一波动荡中，或许是为投资者提供了捡“便宜”的机会也不一定。

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