读者小文问：（1）什么是资本支出？（2）为何油气上游股-沙布拉能源（SAPNRG,5218,主板贸服组）亏那么多钱，还是有投资者看好？（3）如何知道油气是否会复苏？比如有什么数据能看？因为Brent oil最多能看油价走势，整体环境其实如果判断？

答：（1）所谓资本支出，或又称为收益支出，是指企业为取得长期资产而发出的支出。或为了取得为一个以上会计期间提供效益财产或劳务所发生的支出。资本支出通常包括固定资产增置及改造支出，并是为了获得更大的未来效益。

（2）油气上游股如沙布拉能源（SAPNRG,5218,主板贸服组）日前宣布亏很多钱，根据了解，其中主因是整体行业业者包括沙布拉能源，它们为旗下资产提供减值拨备所致，简单地说，就是当时随着油气价格大跌，油气上游市场的工程合约大减，甚至手上一些合约价值也需要重新检讨减价所致。随着目前国际油气价格回扬，使其业务前景获得改善或看好。

为什么投资者还是看好它的前景，这里引述外资证券公司-麦格理证券研究甫于6月7日对沙布拉能源的最新报告，可作为参考。

2019年净亏损料缩减

该行认为，随着看好沙布拉能源在油气勘探及生产（E&P）及工程及建筑（E&C）业务的长期价值，使该行将其评级，从“落后大市”上调至“超越大市”评级，目标价（通常是未来12个月）则下调至1令吉（之前为1令吉35仙）。

目前是沙布拉能源的转捩点，预料在2019财政年的净亏损将缩减。该行看好其油气勘探及生产及工程及建筑业务的长期价值，特别是涉足的SK408气田生产的发展及行业的岸外资本开销出现反弹等支撑。

该行认为，短期内，若是该公司将旗下的油气勘探及生产业务分拆自行上市，将是重大利好，因有助为SK408气田活动融资减少公司负债。不过，该行提醒，该公司最坏情况的估值可低至24仙，最乐观估值水平则是1令吉93仙，差距落差很大，该行有所解释。

或出现3情况

首先，以好方面看，随着原油价格强力回弹，岸外领域的资本开销浮现强力复苏，支持该行认为沙布拉能源在2019财政年有望取得55亿令吉的新工程订单合约（今年至今为止已有27亿令吉）。截至2021财政年时，该公司旗下油气勘探及生产业务的产量将增加至3倍及把营业额也增加至3倍。若是在未来12个月里，它的油气勘探及生产业务成功自行上市，有关目标将有望提早实现。

第二种情况，就是不好方面看，今年3月，该公司旗下的钻油业务进行20亿令吉的减值，着实使市场感到震惊。为了反映此业务的低迷前景，而将它的预测财务数据大幅度降低，即将其企业价值（EV）腰斩至50亿令吉。此业务的资产使用率及出租率料将持续偏低，不过，预料额外下行空间也有限。

第三种情况，就是最坏情况，该公司150亿令吉的债务，其中大部份是在油气业最高峰周期时收购资产，而这些资产被减记，不过，债务却依然存在，从而吸收了2018财政年的8亿5800万令吉的盈利，或达营运盈利的2.2倍。该公司重组其债务，即把大部份的债务还款押后，所以，短期资金料没有问题。不过，长期则是需要重组它的资产负债表，特别是潜在自行上市活动。该公司2018财政年的净负债为1.6倍。

投资者有必要注意该公司潜在的风险，包括旗下公司业务延迟/或终止生产量、新工程订单不达标、减记商誉（总共达到79亿令吉水平）、以及未能减轻资产负债表内的债务。

主要利好催化因素则是旗下的油气勘探及生产业务自行分拆上市，这将可释放价值、有助减轻它的债务及利息成本、以及缓和它在2020财政年为发展SK408气田活动，所肩负的6亿令吉资本开销负担。这些好坏重点都必须加以关注，以及作为参考。

（3）油气是否复苏迹象，可关注国际油气价格、市场供需及库存量、国际主要产油国或商业资本开销的增减、如国家石油的资本投资/开销如上游勘探及采油领域的开销或颁发的工程订单合约等，可以作为参考。

http://www.sinchew.com.my/node/1768103/现处亏损阶段．沙布拉能源仍看好？